4399上市被搁浅：除了财报未交 还有别的什么猫腻？

　　通过羊年的春晚，“胡建人”躺枪式地在全国火了一把。在互联网行业里，以美图为代表的一批优秀“胡建”公司其实早就名满天下，比如我们今天要说的4399。

　　记得去年4399正式提交上市申请时，小内曾八过这家游戏公司在逆袭路上的恩怨情仇。昨晚，就在大家的眼睛都盯着苹果看的时候，从证监会那里传出4399的上市因未能及时交齐材料被叫停的消息。4399明明看起来状况良好，怎么会突然遭此不测呢？

　　小内发现，4399未能如期将2014年下半年及全年财报上交是上市被叫停的关键原因。在向来自KMPG的审计权威人士咨询过后，小内了解到准上市公司迟交财报往往大有猫腻，很多IPO案例甚至因此而无限期搁浅。

　　为什么不交作业？

　　记得小时候，老师在责问为什么不交作业时，我们总有千般理由万般借口，但事实却从来都是没做完或者根本没做。至于4399为什么没能如期交齐材料，道理也很简单，肯定不是他们疏忽大意，而是手头上的东西根本没法交出去。对于这点，那些没日没夜位客户审财报的Auditor们恐怕最有感触，某些帐他们真心做不出来啊。

　　作为一个靠“山寨Flash小游戏”而发家的网站，4399原本离上市是有十万八千里之远的。他们的创始人李兴平其实也不过只是位运营天才，对于如何将流量变现，如何探索商业模式并没有什么高见。这一切，随着堪称“福建互联网一哥”的蔡文胜的加入而改变了。他们很快便乘上了页游兴起的东风，成为了领域内的一只飞猪。2011年，4399的净利实现破亿；2012年，他们更是实现了净利翻番并占据了近10%的市场份额，上市之野望就是从此萌发的。

　　可惜好景不长，页游领域在2013年进入了发展停滞期。与此同时，4399赖以成名的人气也开始滑坡，Alexa排名从400名左右跌至近1000名，而百度指数也从60余万缩水至10余万。他们不得不抓紧开拓手游业务，旗下N多的工作室就是那个时期产生的。虽然手游的获利前景十分可观，但伴随而来的是陡增的开发投入、渠道投入。4399此举无异于一场豪赌，如果出品的游戏不能取得优秀的市场成绩，上市就只能是永远的梦想了。

　　好在艰难转型的4399熬了过来，虽然净利不再翻倍但也实现了小幅增长，挂牌上市似乎就在眼前。在这个要紧关头，一个爆炸性消息传出，大股东蔡文胜撤资了。由于同时还发生了诸多调整与变动，4399上市的进程不得不暂时搁置。关于蔡文胜撤资，在他和4399前CTO曹政的股权争议中被揭露得很清楚：蔡文胜与Forgame的骆海坚早就完成了换股，正是因为这起变化导致曹政的股权被严重稀释。

　　至于蔡文胜为什么要将手中的大部分4399股份换掉，小内觉得无非就是不再对4399的商业模式具有信心，纯属个人投资决策。无独有偶，在蔡文胜撤资不久后，之前投了不少资金的几家深圳VC在4399上市暂缓的情况下也宣布撤离。

　　总的来说，4399交不了作业的根源在于：1.进入瓶颈，净利增长放缓导致债务和分红压力大增，漂亮数据再难出现；2.小游戏虽然已经正规化多时，但版权依然存在严重问题，若有竞争对手发起诉讼恐怕会一告一个准；3.大佬淡出，在无明星产品的情况下，缺少金字招牌。

　　是破局有招，还是乱中出错？

　　从2013年起，4399除了迫于盈利压力进行转型并发生了股权变动之外，那些由上而下引发的连锁反应也揭示出了诸多问题。下面，小内就给您一一道来。

　　画饼充饥式的员工激励：4399*次向上市发起冲刺时，高层曾许诺给予核心团队股权，甚至还开出了“宝马加公寓”的待遇以求留住这些得力干将。可随着净利增长放缓，以及蔡文胜的换股撤资，以上许诺竟均未实现。不仅于此，甚至普通员工的奖金也被大量扣发，团队士气立马就一落千丈。

　　“画饼充饥”很快就结出了恶果，4399旗下*的如家工作室宣告跳槽加盟多玩，当时甚至还传出了“他们删代码走人”的消息。“如家”的出走产生了多米诺骨牌效应，在接下来的时间里，4399旗下的多个工作室纷纷宣布转投他家或者自行创业，还有数位核心部门负责人也选择了离职另谋出路。

　　高压、奇葩的内部管理：激励不给力也就算了，4399的某些奇葩内部管理方式更是进一步压低了员工的士气。在大规模的人才流失之后，4399当时选择的对策竟然是针对研发部门搞外网分离，整个公司一度只有3成员工可以正常连接外网。

　　迫于盈利的压力，4399还大肆要求员工“主动加班”。他们开始实行每周6天的工作制，并将默认下班时间延后至晚10点。也许您要说，这实属正常啊，神马“996”，很多圈内明星公司也都在实行。但小内得告诉你，4399还玩出了新花样。他们要求员工住到公司旁边，还建议同事之间进行合租，以便在家的业余时间也能相互讨论工作。真是天下之大，无奇不有啊。

　　主动裁员加速了人事动荡：既然很多人主动离职，既然内部士气低迷，4399索性就开始主动裁员以削减人力成本。2014年的春节过后，很多返工员工收到的不是红包竟是辞退信。尤其是在4399的广州分公司，被裁员工接近300人，约占总人数的八分之一。广深各游戏公司的人事邮箱竟一度被来自4399的离职人员简历塞满，而4399的一些中高层还成为圈内猎头争相追逐的目标。

　　4399在“边流血边割肉”中度过了2014的前半年，他实现了净利润1.58亿元的好成绩，全年净利有望达到3亿。但小内在财报里却发现了问题，他们的营收其实未有什么增长，也就是说净利全靠压缩成本而来。根据了解，4399去年通过裁员节省了0.8亿的全年开支。依照以上数据推算，他们2014的全年净利很可能不会增长。

　　过去的一年时间，4399究竟是化解了困局，还是在慌乱之中走错了步子，答案恐怕已经很明显了。把重心倾斜到错误的地方，4399显然是跑偏了。

　　小内此前曾断言，4399的上市前景还很难讲，因为局势未必有看起来这么好。近几年来，游戏领域有很多和4399一样专注端游、页游的公司都在向手游转型，但哪怕是蓝港这样的成功范例也遭遇了上市的波折。

　　面对内忧外患，前进步伐减缓的4399本希望通过上市来重新自我激活。迟迟无法上交的财报，不但让上市暂时搁浅，更让其前景布满了疑云。