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国海证券李会坤:今明两年有色金属板块不会有大机会

2014东方财富风云榜颁奖典礼于12月5日在上海举行,获得最佳分析师奖项的国海证券造纸轻工及有色金属分析师李会坤接受东方财富网独家对话时表示,今明两年有色金属板块不会有大机会。
2014-12-10 14:50 投资界综合

  国海证券李会坤:今明两年有色金属板块不会有大机会

  2014东方财富风云榜颁奖典礼于12月5日在上海举行,获得最佳分析师奖项的国海证券造纸轻工及有色金属分析师李会坤接受东方财富网独家对话时表示,今明两年有色金属板块不会有大机会。

  东方财富网:今年年中与年末之时,有色金属均出现了一波上涨行情,由此带动市场热情高涨,对此您是怎样看的?

  李会坤:有色金属行情逻辑有两个,第一个是供需关系,中国需求占世界较大比例,因此可以说缺口决定了供需形势。第二是金融因素,即美元指数和流动性,目前美元指数处于高位,流动性也相对宽松。基于这两个基本因素综合看,有色金属在2014年和2015年都不会有大的机会,有也是阶段性的。

  今年年初,有色板块供需改善带来的阶段性行情基本是由金属镍带动的,镍是小金属,它在供给方面有一些特性,这波行情本身没有大的逻辑,并不是由供需逻辑所引起的,所以不会有大的行情,展望2015年我认为仍旧会是这样的情况。

  中国经济转型,需求并没有得到好转,与以前不能同日而语,而房地产、基建的需求增速也在降低,产能不能得到出清,所以在逻辑上我们并没有判断有色行业会有大的行情,我们保持中性的观点。

  当然,也不能说整个行业都没有机会,我认为有两个关键词值得关注,第一个关键词是转型,很多公司正积极谋求转型,从原来做资源、做加工的、没有前途的夕阳产业,开始做一些新的产业,这些公司会带来价值的重估。第二个关键词是成长,很多公司搭上了新产业发展的机遇。

  当下时点,大盘股尤其是全是券商股上涨火爆,也带动了整个市场的轮动,家电、有色板块也都轮了一圈,但对于有色这块,我认为这样的行情持续性并不强,整个需求供需面并没有得到改善,这一波行情本来就不是因为经济基本面的因素起来的。

  一波行情大概有三个基本因素决定,一是企业盈利的改善,第二是流动性的宽松,第三是投资者情绪的高昂。实际上这一波行情我们看来可能是由后两者主导的。企业盈利方面我们并没有看到改善,最近的经济数据也证实了这个观点,所以从有色行业来讲它最大的上涨逻辑是没有的。我们认为,流动性改善还有投资者情绪的宽松,弹性最高的标的不是有色行业,所以我认为有色行业不会有大的机会。

  东方财富网:明年有色板块会存在怎样的风险?

  李会坤:很多有色金属股票虽然经历了大涨,但与历史高点相比仍在底部,这个估值实际上是很模糊的,有色板块的投资理论是在高PE的时候是机会,低PE的时候是风险。因为高PE的时候情况非常差,企业盈利非常差,我们看到是悲观的景象,这个时候股价是在最底部的,但是盈利接近于盈亏平衡点,所以看到它的估值是没法看的,这个时候可能正好是一个最低点。等到价格起来之后,盈利数倍增加,PE估值很好看的时候,可能也就是高点来了。

  目前我们不能说是低点,但是我认为很多有色行业的公司有很多资源,它是有长期价值的,从基本面看,很多公司的这个价值与它应有的价值应该是相当的,但是股价永远是围绕着价值波动的,可能股价的驱动既需要基本面,又需要一些事件的驱动,还有一些热点的轮换,在2015年来看,可能有色行业缺乏这样一些因素。所以我认为,在权益投资这一块的配置上,有色可能不能配的太重,可能要轻配。

  东方财富网:煤飞色舞这样的行情会在年终出现吗?

  李会坤:我认为煤飞色舞的行情本身驱动因素是A股投资者的交易习惯和投资策略的问题,比如说这轮行情起来大家觉得板块轮动,然后挨个都要炒一遍,实际上基本面在短期是没有变化的,基本面的研究短期是失效的,接下来可能会炒,但是我觉得炒的时候应该就是一个交易性的机会,不是一个趋势性的机会。

  我举一个例子,很多人认为这一次的券商就是一个趋势性的机会,因为如果你定义为未来一年是个大牛市,券商的业绩是能够在未来得到不断的验证,它是有逻辑的,而基本金属还有资源这块本身是不具备这样的大逻辑的,你得到的只是一些交易上的机会,投资者需要做的就是既要入席又要能够出得来,大家炒的时候你看到趋势来了可能会炒,但是你要知道这个不会有大的机会,炒完就改散场了。实际上最近的有色可能也是这个行情,当它从底部起来的时候,都轮动完了,这个时候从策略上讲可能可以去参加,但是实际上它的情况没有那么好,大逻辑是不支撑的,这跟我们去年推一些个股是类似的,我们也是这样的策略。

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