无商业模式也能获天价估值 硅谷怎么了？

　　从Twitter的上市估值，到最近手机聊天工具WhatsApp被Facebook斥资190亿美元收购。越来越多的业界人士担心，互联网行业的资产价值出现了泡沫，很可能面临类似2000年代初的另外一场互联网危机。

　　美国新闻网站BusinessInsider日前分析指出，许多互联网公司，缺乏商业模式，没有盈利，却获得了天价估值，这背后的重要原因是美国的利率太低，资金太充裕，这些资金涌入了互联网风险投资，导致估值泡沫的出现。对于那些效力于这些泡沫估值公司的员工来说，前途仍然十分危险。

　　美国知名风投公司联合广场风投的创始人威尔逊（Fred-Wilson）最近指出，一些新创科技公司的估值，螺旋式攀升，这可能是美联储低利率的一个结果。他表示，手中拥有闲置资金的客户，无法从其他的渠道获得足够的回报，纷纷把钱投资到了科技行业，导致估值攀升。

　　基准资本公司的合伙人Bill-Gurley最近也警告指出，一些互联网公司缺乏盈利模式，这些公司工作的员工，尚未意识到职业风险。

　　如果从表面上来看，上述结论有些令人难以理解。对于风险投资公司来说，低利率意味着资金成本更低，可以从投资中获得更高的回报。另外，如今的硅谷风险投资行业，已经经受了上一次互联网泡沫的洗礼，应该说更加有经验，可以防止泡沫的再次上演。

　　然而经济学的常识告诉我们，在美国低利率的背景之下，大量的资金无法通过传统的渠道获得足够的收益，它们必须寻求收益*化，于是许多资金涌现了资本市场，抬高了股价，纳斯达克指数的历史表现，已经呈现出利率越低、股指越高的负相关关系。

　　美国股票市场的收益率在8%左右，美国的富余资金，不仅仅会涌向股市，他们开始在更大范围内寻找投资机会，其中包括了硅谷的新创科技公司。

　　这样，人们看到越来越多的互联网新创公司，没有收入，没有利润，却在风险投资中获得了几亿美元甚至几十亿美元的估值。

　　随着四大互联网巨头激战移动互联网，一些移动互联新创公司，也无法拒绝巨头们开出的天价支票。

　　最令人吃惊的莫过于Facebook斥资190亿美元收购WhatsApp，这家公司的收入十分微薄，另外也还没有进行正式创收计划的动作。

　　把时间往前推，雅虎收购了图片社交网络Tumblr，Facebook还收购了手机照片分享工具Instagram，两个交易的规模在10亿美元左右，当时人们已经觉得估值非常高，但是和今天WhatsApp这样的案例相比，Tumblr和Instagram，只能说是小菜一碟。

　　PRE的投资人Steve-Schlafman最近也表示，成本更低的资本，的确会在现实世界造就相当不靠谱的资本估值。

　　另外一个泡沫估值的例子是图片社交平台Pinterest，这家网站几乎毫无收入，完全靠风险投资支撑烧钱，但是在最近一轮风险投资中，该公司被估值为近40亿美元，是Tumblr和Instagram当初估值的四倍。