2013年11月30日下午证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，明确IPO重启时间：将在2014年1月陆续安排公司上市，预计有约50家企业能完成程序并陆续上市;境外市场方面，香港主板仍是IPO主战场，本月共15家上市企业，其中12家企业成功登陆港交所，另3家企业赴美上市。本月上市企业合计融资约为34.95亿美元，平均每家企业融资2.33亿美元。与10月份相比，上市个数环比上涨87.5%，与去年相比，上市个数同比上升200.0%。如图1所示，从8月开始，IPO个数呈现直线攀升状态，截止日前，本月为IPO*月。清科研究中心认为，IPO企业大增表明境外中企IPO已经步入年底冲刺阶段。
境内IPO 即将重启 境外中企港美两地IPO进入冲刺阶段
境内方面，IPO即将重启，历经4天的十八届三中全会于11月12日下午闭幕，全会发布了备受业内瞩目的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(简称《决定》)，《决定》的发布为资本市场改革明确方向。更有最新消息，中国证监会30日下午召开新闻发布会，发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见。这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。其中，新闻发言人邓舸表示，意见发布后，需要一个月左右的时间进行相关准备工作，2014年1月，预计将有50家公司陆续完成上市。清科研究中心认为：注册制不是简单的登记生效制，不能将注册制理解为不管了，就是登记备案，自动生效，也不是说股票发行不要审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式要改革。新股发行体制改革意味着监管在完善事前审核的时，更加注重事中监管、事后严格执法。针对发行人、大股东、中介机构等，一旦发现违法违规线索，及时采取中止审核、立案稽查、移交司法机关等措施，强化责任追究，加大处罚力度，这样可以做到维护市场公开、公平、公正。
境外方面，根据清科集团旗下私募通统计，11月份有15家中国企业实现IPO，上市企业均分布在港美两地。从11月1日到11月22日，先后有去哪儿网、500彩票网、久邦数码3家中企成功赴美上市，此三家中概股表现优异：去哪儿网11月1日登陆美国纳斯达克证券交易所，上市当日，去哪儿网直接以28.35美元开盘，较发行价15美元高出89.0%，盘中最高涨幅一度超过130.0%;11月22日晚，500彩票网和久邦数码在纽交所和纳斯达克市场上市，其中500彩票网开盘价为每股20美元，较每股13美元的发行价上涨53 .8%，股价一度高达每股22.04美元，最终收报每股20.01美元，较发行价上涨53.92%，而久邦数码也表现不菲，开盘价为每股14.11美元，较每股11.22美元的发行价涨25.8%，最终收报每股13.35美元，较发行价上涨18.98%。清科研究中心认为，以上表现使得美国市场对中概股的信心逐渐恢复，也令投资者开始相信中企新一轮赴美上市的浪潮即将到来。但仍要注意的是，尽管近期上市的中概股股价表现不俗，有些也尚处在亏损之中或者刚刚实现盈利。根据招股文件显示，截至第三季度去哪儿网依旧亏损，而58同城也刚于今年上半年实现扭亏。如果按照国内股市的上市规定，这类公司财务报表是无法通过发行核准的，所以投资者仍需谨慎对待，不能盲目跟潮。
11月份完成IPO的15家中国企业余下12家企业均在香港主板上市，其中两家城商行重庆银行和徽商银行在内地碰壁后转战港交所。据清科观察：重庆银行于2007年计划进入A股，2012年5月，重庆银行IPO进程由“初审中”变为“落实反馈意见中”，但在2012年底遭遇拟上市公司财务核查，根据9月证监会公布的745家A股IPO申报企业基本信息表中，重庆银行审核状态由“落实反馈意见中”变更为“中止审查”。面对长达一年的IPO闭关期，重庆银行毅然转站港交所，并在11月6日挂牌上市成为近三年以来*家在H股上市的内地城商行，打开了内地城商行赴港上市的窗口。6天后，徽商银行紧随重庆银行的步伐登陆港交所，据私募通显示：徽商银行H股首次公开发行26.13亿股，其中23.51亿股将作国际发售，约占初步发售股份总数的90%;其余10%的股份在香港公开发售，募集金额为92.23亿港元，为本月融资额*的IPO。上市时，包括万科置业、周大福在内的多个标杆企业均以基石投资者的身份成为徽商银行的股东。重庆银行和徽商银行的上市，带动了城商行上市潮，其中广发银行、上海银行、哈尔滨银行均有赴港上市计划，而此前两次赴港上市未果的光大银行在10月中旬收到了证监会同意H股上市的批复，拟今年年底登陆港交所。
11月VC/PE账面退出略有好转 久邦与去哪儿获VC/PE支持较多
根据清科私募通统计，2013年11月实现IPO的15家中国企业中，共有7家企业背后有VC/PE投资，合计创造18笔IPO退出，总共涉及16家VC/PE机构及1位天使投资人，其中红杉资本中国基金参与博雅互动和东鹏控股两家上市企业的投资。总体来看，IPO退出个数较10月上升，11月份IPO退出的平均账面回报倍数约为16.79倍注，其中贡献较大的两家上市企业分别为久邦数码和去哪儿网。
本月IPO企业去哪儿网上市前获得了5轮融资，梅菲尔德、金沙江创投、特纳亚、纪源资本、百度投资部、高瓴资本6家机构先后进入，百度是去哪儿网的*股东。根据私募通统计，百度在2011年7月出资3.06亿美元投资去哪儿网，又在2013年7月认购去哪网1,406.15万普通股进行追加投资，出资额为5,700.00万美元。除此之外，百度也对去哪儿网进行了其他支持，根据招股文件，2013年9月去哪儿收到了来自百度的5000.00万人民币的有息贷款，年化利率为6.0%。而从2012年开始，去哪就从百度借了数笔无息贷款。据清科观察，此次去哪儿借款的原因主要是去哪儿历年融资均为美元，但去哪儿与酒店、机票等合作伙伴以人民币结算，所以去哪儿网暂从百度借款解决运营问题。一般做法是从百度借来人民币，并质押给百度美元，并非借贷，因此并未产生利息，这一合作相当于百度无偿为去哪儿网服务。清科研究中心认为，去哪儿网首日表现优异与百度的大力支持有密不可分的联系;中国移动互联网公司久邦数码上市前获得4轮融资，IDG资本、中经合、集富亚洲、宽带资本先后进入，根据私募通统计，IDG资本先后于2004年1月和2005年3月投资久邦数码，IDG账面回报为14.04倍。此外，奇虎360和金山已经和久邦数码签订协议，久邦数码引入奇虎360和金山成为此次IPO的基石投资者。奇虎360和金山投资将分别出资1500.00万美元和500.00万美元，以相当于ADS发行价的价格认购公司A类股票。
总体来看，伴随着中企IPO已经步入年底冲刺阶段，11月VC/PE账面退出也呈现转好迹象，另外IPO即将重启，将给VC/PE退出带来极大利好。
表2 11月VC/PE支持的IPO企业
注：平均回报倍数的计算剔除天使投资人戴志康(极值)、建银国际财富管理有限公司。
从2009年*季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板(原新加坡创业板)、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。
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