去哪儿网拟赴美IPO 员工期权丰富

　　在线旅游网站去哪儿网(Qunar.com)周一向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开募股)招股书。招股书显示，去哪儿2013年上半年调整后的税息折旧前利润(Adjusted EBITDA)，为人民币1366.7万元。

　　综观去哪儿网的财务数字，可以发现，去哪儿网早在2010年就已经盈利，其2010年调整后的税息折旧前利润为人民币402.5万元;然后，在2011年，这个数字是人民277.1万元;依然盈利。2012年，去哪儿网的Adjusted EBITDA变为负数，当年亏损2401万元;然后，在2013年，去哪儿网前6个月就取得了人民币1366.7万元的调整后税息折旧前利润。

　　这个调整后税息折旧前利润，和美国会计准则(US GAAP)财务报表上直接显示的净利润，差别在哪里呢?主要差别就是：去哪儿网发放了很丰厚的员工期权。

　　根据招股书，去哪儿网从创业至今，累计的期权池规模有36，352，134股，这个数字能占到其目前股本的12%。这样丰厚的期权，说明不管是大股东百度，还是去哪儿网的创始人，都是舍得拿出来股份与员工共享的。这对于去哪儿网的员工来说是好事。

　　当然，这样庞大的期权计划，按照美国会计准则(US GAAP)，就需要计算其公允价值是多少，并且在财务报表上将这个计算出来的公允价值记录成为员工薪酬的一部分。在2010，2011，2012三年和2013年前6个月，仅这一项计算产生的员工期权费用(SBC)，就分别是483.4万元，2845.4万元，2720.6万元和1434.7万元。这个差别一剔除，就能把去哪儿网的财务报表，瞬间从亏损变成盈利。

　　但是，这个计算出来的员工期权费用，简称SBC，其计算结果大小，受到公司股价波动的影响很大，很多时候并不具备横向可比性。而且，对于SBC，公司是不需要往外掏现金的。所以，这项费用，其实不影响公司的现金流。

　　给员工发放丰厚的期权，是高科技公司普遍都有的一种安排。所以，在分析高科技公司的财务报表的时候，大部分互联网行业的分析师，会自动把这一项费用从净损益里面剔除，只看调整后的财务数字。这一个数字的盈利还是亏损，才真正代表了公司的现金获益能力。从这个角度说，去哪儿网是用丰富期权稳定了自己最重要的核心资产-员工，而去哪儿网的报表，则是“假亏损，真盈利”。