导语：《时代》杂志网络版周五刊文称，5月18日，Facebook将迎来上市一周年纪念日。Facebook的IPO(首次公开招股)已成为美国证券史上最令人失望的企业上市之一。与业绩相比，Facebook的估值过高，而纳斯达克交易所的技术故障以及IPO流程的公平性也备受质疑。
以下为文章全文：
IPO的噩梦
一年前的5月18日，“现象级社交网络”Facebook在纳斯达克上市，成为了过去10年中公众期待程度最高的企业IPO之一。
Facebook的IPO市值达到1040亿美元，超过利润的100倍，而市场宣传则天花乱坠。业内人士预言，Facebook股价在上市首日将大幅上涨，而买入Facebook股份的投资者将立即获得巨额收益。确实，投资者需求非常巨大，Facebook在IPO中出售的股份总数比计划中多25%。最终5月18日上午，在众人几个月甚至几年的期待后，Facebook创始人及CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在加州Menlo Park的Facebook总部远程敲响了纳斯达克的开市钟。
然而，噩梦从此开始。
纳斯达克的技术故障导致Facebook股票交易被延迟了30分钟。在交易开始后，Facebook股价一度上涨13%，达43美元，但随后很快下跌至IPO发行价38美元。而Facebook IPO的承销商，包括摩根士丹利等重量级华尔街投行，开始出手买入以支撑发行价。由于投行的努力，Facebook上市首日的收盘价维持在38.23美元，基本持平。
今年1月，Facebook股价曾缓步反弹至30美元上方。然而这样的上涨随后停滞，而目前股价又下跌至26美元左右，较IPO发行价低30%。对Facebook而言，IPO是一次重要的成功，因为该公司从中筹集了超过100亿美元资金。但对投资者而言，Facebook的IPO是美国证券史上最令人失望的企业上市之一。
业务进展不大
一年前，《时代》杂志曾刊文分析了Facebook可能的创收机会，以及如何使高涨的估值趋于合理。回顾过去一年，大部分机会都没有得到尝试，而Facebook仍只挖开了冰山一角，例如如何利用庞大的用户数据。Facebook并未推出真正的Facebook手机，也没有推出基于信用卡的电商“护照”。尽管Facebook今年推出了“语义”搜索引擎，但到目前为止没有任何迹象表明这将威胁到互联网搜索的*者谷歌。
Facebook也取得了一些成功。尤其需要指出，Facebook的移动业务正取得不错的结果。上一季度，Facebook的30%广告营收来自移动设备，高于此前一个季度的23%，以及再之前一个季度的14%。2012年*季度，Facebook的移动营收甚至为零。或许最重要的是，在用户在移动平台所花费时间方面，Facebook所占份额正在上升，弥补了桌面平台的滑坡。根据摩根大通的数据，过去一年，以用户在移动平台上花费的分钟数来看，Facebook的份额从11%上升至22%。此外，Facebook也正在动态汇总中加入更多广告。
一年前，我们曾提出这样的问题，即Facebook能否长期维持“酷因子”。而目前的答案可能是，这无所谓。尽管有迹象表明，年轻用户正逐渐改用其他社交网络服务，但Facebook仍是互联网社交网络的*者，且优势巨大。整体来看，Facebook正逐渐成为一家能实现可靠盈利的成熟上市公司，尽管其股价仍较IPO发行价低30%。
诉讼缠身
IPO带来的恶劣影响仍萦绕在Facebook的头顶上。在IPO完成后，对Facebook IPO的指责如潮水般涌来。纳斯达克CEO罗伯特·格雷菲尔德(Robert Greifeld)在斯坦福大学法学院举办的一次会议上表示，纳斯达克公司一些人士的傲慢和过分自信是导致技术故障的原因之一。简单来说，尽管纳斯达克的系统在Facebook IPO前已经过反复测试，但仍无法处理庞大的交易量。正如Facebook在去年提交的一份法律文件中所述，交易系统的故障令许多投资者受到惊吓，导致了许多人的抛售，进而拉低了股价。
愤怒的投资者随后对Facebook、承销商和纳斯达克提起了多起诉讼。其中一起诉讼称，Facebook的IPO文件“存在疏忽，未能披露关于Facebook业务、运营和前景的有用信息”。诉讼中尤其提到，Facebook隐瞒了移动广告业务所面临挑战带来的财务影响，这对潜在投资者来说是非常重要的信息。
另一起诉讼则指称，Facebook高管向承销商提供了移动广告业务所面临挑战，以及相关财务影响的细节，但并未对公众进行告知。承销商随后调低了对Facebook的财务预期，并“有选择地”向大客户，例如对冲基金和机构投资者进行了披露，而没有对公众披露。
Facebook毫无疑问坚称自己没有任何不当行为。在IPO前，Facebook向美国证券交易委员会(SEC)提交了更新的IPO文件。文件中指出，Facebook的每日活跃用户数增长速度远超过广告投放的增长速度，这主要是由于移动用户数的快速增长。Facebook向SEC提供的文件可能存在较多术语，但仍满足了信息披露要求。
目前，31起相关诉讼已被合并为一起诉讼，将由纽约南部地区法院进行审理。本月早些时候，Facebook要求法官驳回这一诉讼，称Facebook没有义务披露内部数据，即移动用户数的增长对公司财务状况产生了什么样的影响。不过，Facebook面临的法律纠纷仍然存在。不到两周前，Facebook又遭遇了一起与IPO相关的诉讼，要求扎克伯格和Facebook其他高管对IPO中的问题负责。
IPO流程受质疑
考虑到Facebook内部人士通过IPO获得的巨额收益，公共投资者对Facebook IPO的失望并不难理解。扎克伯格从中获得了11.4亿美元收入，而Accel Partners、DST Global、Mail.ru Group和Tiger Global等早期投资方则分别收入21亿、17亿、7.45亿和7.22亿美元。科技行业大亨彼得·泰尔(Peter Thiel)出售了价值6.38亿美元的股份，而高盛则从IPO中获利9.23亿美元。
风投和Facebook的早期员工承受了较大的风险，因此获得高额回报也是理所应当。然而，Facebook内部人士的大笔收入和公共投资者的巨额亏损形成了天壤之别，这导致外界对IPO流程的公平性提出了基础性的质疑。Facebook的IPO充分表明，相对于公共投资者，资本雄厚的投资公司和消息灵通的内部人士在当前的IPO流程中拥有优势。
Facebook正在多个领域取得进展，尤其是在移动业务方面。但如果希望股价恢复至IPO时的水平，那么Facebook还需要采取措施推动利润增长。目前，市场并未看到这样的迹象。Wedbush分析师迈克尔·帕赫特(Michael Pachter)表示：“Facebook股价告诉我们，相对于一年前，投资者对该公司的前景更加怀疑。”而IPO流程本身也遭到了投资者质疑。正如一条俗话说：“骗我一次，可耻的是你。骗我两次，那我就是个傻子。”
