去哪儿的上市梦：IPO再延期 寻求颠覆模式提高估值

　　作为国内最早、技术最为成熟的旅游垂直搜索引擎，成立于2005年的去哪儿网，如今已在互联网"厮杀"八载有余。一路上被上市传闻伴随的去哪儿网，正一步步迈向资本市场，但是否能真的离梦想越来越近，收获满意的估值，或许取决于去哪儿网对颠覆“垂直搜索引擎”这一定位的决心。

　　IPO“明年复明年”上市时间一再延后

　　2005年6月上线的去哪儿，凭借“旅游垂直搜索引擎”的定位，成为了旅游领域的百度，也因此备受投资人青睐，从容的获得了一次又一次的投资。回溯过去，去哪儿网的*次IPO传闻其实始于其第二轮千万美元融资的完成。

　　2007年11月28日，去哪儿对外宣布完成了第二轮由雷曼兄弟主导的千万美元左右的融资，因雷曼兄弟曾为多家上市公司做过保荐，有业界人士猜测，去哪儿选择雷曼兄弟作为投资商是为今后的上市做准备。

　　但当时，去哪儿总裁庄辰超否认了上市的传闻，表示去哪儿并没有考虑过上市事宜。现在看来，这应该算得上是去哪儿网对上市传闻进行的*一次否认，至此之后，去哪儿网在上市问题上便进入了“明年复明年”的死循环中。

　　2009年9月，去哪儿首席执行官戴福瑞在接受采访时表示，去哪儿在2009年达到盈亏平衡点，公司将继续积极发展，并力争一年半后在香港或者美国上市。两个月之后，在互联网大会上，庄辰超在接受媒体采访时也确认，作为旅游搜索领军者，去哪儿旅游搜索将会独立上市，公司将争取在2010年底或者2011年初上市。

　　时隔一年，去哪儿网的上市梦并未成真。2010年9月8日，戴福瑞在接受路透社专访时，将去哪儿网的上市时间又推后至下一个明年。戴福瑞表示，“该公司最快将于明年下半年上市，计划IPO股份占公司总股本的20%-25%，上市地点则*美国纳斯达克。”

　　2011年，去哪儿网仍旧没有走近纳斯达克，但这并未冲击去哪儿高官们的信心。在2011年9月和10月，去哪儿网发言人Jenna Qian和庄辰超依然表示，去哪儿网计划明年在美国进行首次公开募股（IPO）。

　　2012年，有关去哪儿网上市的传闻愈演愈烈。5月，有消息人士披露，去哪儿网已启动上市程序，拟筹资最多2.25亿美元，美林证券和德意志银行都将成为去哪儿网的IPO承销商。而2012年10月，去哪儿网对其组织架构的重组，也再次被外界解读成加紧上市前的准备工作。

　　直到进入2013年，去哪儿网可能成为2013年中国公司登陆美国*股的传闻又普遍流传于投资银行圈，但庄辰超在近期接受媒体采访时则表示，去哪儿网未来仍可能进行IPO，但他却不再给出具体的时间表。

　　这次，距离去哪儿网高管2009年*次宣布“力争一年半后在香港或美国上市”，已经过了4个年头之久，去哪儿网或许还在等待下一个明年。

　　预借TTS颠覆既定模式 提高估值

　　虽然被百度以3.06亿美元的价格控股，去哪儿网的日子也并不好过。在线旅游巨头和霸主的发力让整个市场加速发酵，而2012年下半年掀起的在线预订行业价格战，则让在线旅游市场进入了新一轮的鏖战状态。

　　竞争压力的不断扩大，逼迫去哪儿网必须拓展新的业务、提高营收、突破现有盈利模式，酒店预订则成为了去哪儿网新的战场。不久前，去哪儿网就曾预计，2013年去哪儿网与酒店相关的营收将达到总营收的40%，高于去年的约10%。

　　为了使酒店相关的营收提高30个百分点，去哪儿网向平台上的各大OTA厂商强推酒店TTS系统，希望通过这一系统，渗透进在线预订的实际交易环节，在掌握交易信息及利润的同时，拥有提价参考和话语权。

　　OTA厂商们因为利益被侵犯，集体抵制去哪儿网，甚至不约而同将自家产品全部从去哪儿平台上下架，导致去哪儿网酒店平台中供应商大幅减少。目前，双方仍处于僵持状态。

　　去哪儿网的毫不退让，与其解读为迫于上市压力，不如将其理解为去哪儿网希望借此次推进TTS系统，颠覆此前“垂直搜索引擎”定位的决心。

　　虽然去哪儿官方公开表示，去哪儿网不会转作OTA，无论是酒店集团、单体酒店把去哪儿网作为自己的直销平台，还是OTA等分销商把去哪儿网作为营销平台，去哪儿网始终都以平台的形式运营。

　　但有业内人士认为，国内机票比价空间较大，中间存在一些B2C平台做代理价格的分发，因此去哪儿的价值得到体现。但去哪儿清楚，受到上游航空公司的日益垄断，机票比价搜索的空间将越来越小，因此去哪儿网一定会寻找新的盈利点。

　　而在酒店预订领域，中国与美国的分销体系相似，去哪儿网若能绕开OTA对酒店的预订管理，变成直接交易的平台，有可能颠覆传统OTA的分发，会获得更好的收益，在上市时也会收获更好的价格。

　　另一评论人士也表示，以去哪儿网当下的营销规模，在香港和美国上市并不成问题。但对于去哪儿而言，以垂直搜索引擎的定位去上市，和以加入TTS模式的定位去上市，将直接影响其估值。

　　“目前，资本市场的窗口还并未完全打开，即使窗口打开，此前也早已有与去哪儿模式相近的Kayak的上市，因此去哪儿更多的是考虑上市的估值和时间点。”

　　不过，有分析师认为，上市的核心是为了获取更多的资金，从投资者的角度来看，投资者为了退出，或许会推进去哪儿网的上市进程。（完）