Ancestry现金收益率超Facebook 或引杠杆收购

　　对正在互联网领域中寻找并购机会的私募股权投资公司来说，美国家谱网站Ancestry.com可能是一个理想的目标，原因是这个网站能比Facebook生成更高的每股自由现金。

　　本周早些时候有一名熟知内情的消息人士称，Ancestry.com正考虑作价出售，并已聘请硅谷资深银行家弗兰克·奎特隆(Frank Quattrone)麾下的投资银行Qatalyst Partners LLC来帮助其寻找买家。受此消息影响，Ancestry.com股价大幅上涨11%。据彭博社编纂的数据显示，与美国互联网和电子行业中96%的公司相比，Ancestry.com所能生成的每股自由现金都要更多一些，比Facebook的现金收益率要高出近四倍。

　　Ancestry.com的市值已经缩水了将近三分之一，原因是一个宣传其家谱研究的电视节目面临着被取消的困境，导致投资者担心其用户人数的增长速度将会放缓。但尽管如此，投资公司派杰(Piper Jaffray)仍旧指出，这家市值11亿美元的公司可能还是可以吸引收购方，原因是分析师预计今年和明年该公司销售额将会连续创下历史新高。

　　Ancestry.com目前的市盈率还不到行业平均值的一半，因此证券公司Valuentum Securities 公司和身为该网站股东的Hodges Capital Management都已指出，杠杆收购公司可能会被这个网站的估值及无负债等因素所吸引。

　　密尔沃基顾问公司Broadview Advisors的基金经理亚伦·加西亚(Aaron Garcia)指出：“从较高的自由现金流收益率来看，私募股权投资公司很有可能会成为合理的收购方。任何时候有不确定性出现时，估值都会承压，但我不认为这个电视节目被取消真的那么意义重大。这家公司有很多方式来继续保持增长。”

　　NBC电视节目

　　加西亚联合管理着5.46亿美元的FMI Focus Fund基金，该基金持有Ancestry.com的股票。据彭博社编纂的数据显示，这只基金在过去五年时间里的表现好于97%的竞争对手。

　　在被问及是否正考虑作价出售或是否已有潜在收购方展开接洽时，Ancestry.com发言人海泽尔·埃里克森(Heather Erickson)表示，该公司不会就市场猜测置评。

　　Ancestry.com成立于1983年，当时是一家家谱图书和杂志的出版商，随后演变为一个在线家谱研究和数据网站。至少自2007年以来，这个网站每年都实现了盈利。Ancestry.com称，截至3月31日为止，这个网站的付费用户人数为187万人。

　　Ancestry.com股价在2月3日触及33.09美元的年内高点，但在随后四个月时间里下跌了30%以上，原因是该网站自2010年开始赞助的一个电视节目面临着在康卡斯特旗下NBC网络上被取消的困境。这个名为“你觉得你是谁?”(Who Do You Think You Are?)的节目能引发人们对家谱的兴趣，为该网站吸引新的用户。这个节目的内容是追踪一些名人，通过Ancestry.com的研究来帮助他们找到自己的“根”，好莱坞明星马丁·辛(Martin Sheen)和玛丽莎·托梅(Marisa Tomei)等人都曾参与过这个节目。这个节目已被取消，最后一季是在5月18日播出的。

　　私募股权

　　一名熟知内情的消息人士本周透露，在Ancestry.com考虑作价出售的情况下，这家公司很可能会吸引私募股权投资公司的收购兴趣。虽然这一消息推动Ancestry.com股价在6月6日的交易中大涨11%，但这只股票在过去12个月时间里仍旧下跌了32%。

　　股价的下挫令Ancestry.com的市盈率变为17.5倍，而据彭博社编纂的数据显示，在市值高于5亿美元的美国互联网和电子商务公司中，其市盈率平均值大约为43倍。

　　派杰分析师吉恩·蒙斯特(Gene Munster)指出，Ancestry.com股价的下滑为那些希望押注于这个网站将可继续吸引新用户的潜在收购方创造了一个机会。

　　重大低估

　　蒙斯特在接受电话采访时称，Ancestry.com已“被重大低估”。有关电视节目被取消会损害销售额的担忧情绪“是一种错位的想法，我们预计这个网站将会继续增长”。

　　据彭博社编纂的数据显示，分析师平均预期Ancestry.com 2013年营收将为5.28亿美元，创下历史最高记录，比去年增长32%;净利润将为8560万美元，同样也创下历史最高记录。

　　数据还显示，过去12个月时间里Ancestry.com的自由现金流收益率为11%，高于24家类似规模的美国互联网和电子商务公司中的23家。与此相比，Facebook仅为2.8%，Netflix也只有5.3%。这24家公司中，仅有在线旅游巨头Expedia的自由现金流收益率高于Ancestry.com。

　　旧金山投资公司Falcon Point Capital的高级董事总经理迈克尔·马霍尼(Michael Mahoney)称，Facebook这个全球*的社交网络公司可能也有兴趣会收购Ancestry.com，目的是获取后者基于订阅的营收和现金流。Falcon Point Capital管理着3亿美元的客户资金，其中包括Ancestry.com的股票。

　　知识产权

　　自5月18日IPO(首次公开招股)上市以来，Facebook股价已经下跌了31%，原因是市场担心这家公司未来将无法出售足够的广告来证明自身估值是合理的。

　　达拉斯投资公司Hodges Capital研究分析师特雷·海斯(Trey Haysl)称，Ancestry.com的知识产权可能对Facebook来说颇具吸引力。Hodges Capital管理着7亿美元的客户资金，也持有Ancestry.com的股票。

　　Facebook发言人阿什利·赞迪(Ashley Zandy)拒绝就该公司是否考虑对有Ancestry.com发起收购要约的问题置评。Facebook首席运营官谢丽尔·桑德伯格(Sheryl Sandberg)的丈夫戴夫·古德伯格(Dave Goldberg)和Facebook的工程副总裁迈克·斯科罗普夫(Mike

　　Schroepfer)都是Ancestry.com董事会成员。

　　伊利诺斯州投资公司Valuentum Securities的证券研究总裁布莱恩·奈尔森(Brian Nelson)称，一家私募股权投资公司仍旧更有可能是合适的收购方。

　　现金生成

　　奈尔森在接受采访时称：“现金生成仍旧是私募股权投资公司最关注的事情。”

　　海斯则指出，私有化可能也将有助于Ancestry.com将重点防在拓展自身业务的问题上，而不用面临来自于公共股东的审查，尤其是卖空者正在将其股票作为目标的情况下。他表示：“对他们来说，成为一家私人公司可能是件有意义的事情。”

　　据纽约研究公司Data Explorers编纂的数据显示，截至6月5日为止，Ancestry.com的4260万股在外流通股中大约有15%是被卖空的，远高于8%的行业平均值。所谓“卖空”(Short Selling)，又叫做空/空头，是高抛低补，即股票投资者当某种股票价格看跌时从经纪人手中借入该股票抛出，在发生实际交割前将卖出股票如数补进，交割时只结清差价的投机行为。若日后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。

　　加西亚指出，Ancestry.com作价出售所面临的一个挑战将是交易双方如何在收购价格的问题上达成一致，原因是该公司管理层可能不希望按当前被压低后的估值出售。而对于潜在收购方来说，必须支付82%以上的溢价才能与Ancestry.com在2011年4月份触及的45.70美元的历史最高股价持平。

　　加西亚认为，每股35美元的价格对Ancestry.com来说会是一个公允价格;而奈尔森则指出，基于他作出的现金流量贴现分析，这只股票的公允价格应为47美元。

　　奈尔森称，Ancestry.com被“严重低估”了，“这是管理层的一种策略，目的是回避市场对这家公司的看法，而实际上是要追求为股东取得*的价值”。