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麦考林股变分析:红杉大赚 新浪微博欲结合B2C

3月2日,新浪和中国动向分别购买麦考林流通股19%和10%的股份。业内人士认为,通过此度的股权变更,麦考林大股东红 杉资本收回了当初投资的本金并小赚一笔,而新浪则借此进入电子商务领域,未来预计会将微博业务与麦考林紧密结合。
  3月2日,新浪和中国动向分别购买麦考林流通股19%和10%的股份。业内人士认为,通过此度的股权变更,麦考林大股东红 杉资本收回了当初投资的本金并小赚一笔,而新浪则借此进入电子商务领域,未来预计会将微博业务与麦考林紧密结合。

  红杉资本的如意算盘

  “在投资公司上市之后逐步退出并转型是红杉资本的一贯风格,此度出售相应股份亦在意料之中。”中科院研究生院管理学院副院长吕本 富表示。

  2008年初,红杉资本中国基金出资超过8000万美元控股投资麦考林。根据麦考林的照顾说明书,沈南鹏代表的红杉资本IPO之前占据麦考林 75.9%股份,占IPO后62.8%股份。

  而今日,根据售股协议:新浪将购买76,986,529普通股,每股0.8571美元,总计约6600万美元。而中国动向购买40,519,226普通股,总计 约3473万美元,约合1亿美元。

  照此计算,此度股权变更之后,沈南鹏及红杉资本仍占据麦考林33.2%股份,而通过售出的29%股份,即以换回了超过当初投资成本的回报 。

  此轮减持之后,沈南鹏及红杉收回当初的8000万美元,并净赚2000万美元。与此同时,沈南鹏及红杉剩余的股份若折合此度交易价格(每美国存托股6.00美元),约合1.15亿美元。尽管在此度交易之后,红杉资本尚有180天的禁售期,但此次投资的高收益率已经不言而已。

  “这显然是一次成功的投资资本运作。”嘉丰资本投资合伙人黄绍麟表示。

  新浪微博+B2C

  而在投资界人士看来,新浪在此价位收购麦考林也是比较合适的。

  2010年,作为*支赴美上市的B2C股票,麦考林发行价达11美元,上市首日股价即达17.26美金,大涨57%。不过,因为诉讼缠身,麦考林的股价一路下挫。

  “新浪收购麦考林的价格(6美元)显然是比较合适的。尽管麦考林不被海外投资者看好,但从收入角度看,麦考林年收入仍然达到十几亿人民币,同时,麦考林也是排名靠前的B2C品牌,主要业务还是利润率较高的服装业,这对需要在电子商务领域布局的新浪而言显然是一个 不错的投资对象。”正望咨询CEO吕伯望表示。

  在分析人士看来,未来,新浪更加看好的是新浪微博业务与电子商务的结合机遇。

  “把新浪的流量和麦考林协同固然是此次投资的重点考虑因素,但相信将微博作为核心业务的新浪,重点会将麦考林作为微博社区化及效果营销的盈利项目。”国金投资CEO林嘉喜称。

  吕本富也认为,电子商务将和新浪微博结合的更为紧密。

  “互联网的盈利模式无外乎三种:广告收入、消费者小额付费收入以及电子商务收入,对于新浪而言,将微博做成游戏平台不太现实,结合电子商务、探索新的收入方向是新浪入股麦考林的重要原因。”吕本富表示。

  令人担忧的整合

  不过,对于两家公司的资本合作,却另有分析人士表达的担忧。

  黄绍麟称:“麦考林从营收的角度来看,现在不算是B2C公司,虽然它具备潜力。新浪能帮助麦考林的地方在于用户以及流量,而这些资源都是新浪原本拿来卖钱的。新浪能把广告卖给B2C网站而坐享60%以上的利润,免费送给麦考林用,但来自麦考林的利润却远不及此。”

  另外,黄绍麟也担心这两者因为基因的不合,在资本整合和业务合作中必然在内部充满着纠结,包括各式资源的争抢以及算不清的帐,这对麦考林的发展并不一定是一件好事。

  根据协议,购股交易完成后,新浪的一名代表将被任命为麦考林的董事,同时麦考林现任董事、红杉副总裁余根灵将退出董事会。

  “麦考林在发展过程中*的问题是资本作为控股方、太过强势,管理层不占主导地位,这也导致在过去几年麦考林曾多次出现失误。在新浪系加入董事会之后,麦考林很可能会出现决策摇摆、战略不清晰等问题,这不利于其在竞争激烈的B2C市场中胜出。”分析人士指出。

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