二季度PE募投均有回暖，服务业投资比重加大

　　大中华区著名创业投资与私募股权研究、顾问及投资机构清科集团近日于北京发布的《2009年第二季度中国私募股权研究报告》数据显示，2009年第二季度中国私募股权市场已温和回暖，本季度共有5支可投资于亚洲（包括中国大陆）地区的私募股权基金成功募集了18.20亿美元。同时，在中国大陆地区共有13家企业得到私募股权基金投资，其中披露金额的11起案例总投资额为53.10亿美元^①。基金退出方面，二季度共发生13起退出交易，其中，有10家私募股权基金支持的企业成功上市。

　　该数据和结论主要来自清科研究中心的季度调研，本研究中心自2001年起对中国创业投资市场进行季度和年度全国范围（含外资）调研与排名，并推出季度和年度研究报告。

　　新基金募资总额环比增长近3倍，成长基金占据主导地位

　　清科研究中心的调研结果显示，2009年第二季度针对亚洲市场（包括中国大陆地区）新募集私募股权基金的资本总量呈现触底反弹趋势。本季度共有5支可投资于中国大陆地区的私募股权基金完成募集，资金总额为18.20亿美元，相对于2009年*季度，本季度募资金额增长了近3倍；同比去年二季度则下降了83.6%。由此可见，新募基金资本总量虽然环比方面有所增长，但受到本轮金融海啸冲击，全球投资者进一步加大对基金管理公司的尽职调查力度，其投资意愿也十分谨慎，致使新基金募集较为艰难，募集周期也相应延长。私募股权基金募集完全回暖尚需时日。

　　在二季度新募私募股权基金的类别分布中，成长基金占据主导地位。本季度共有4支成长基金完成募集，募资金额为17.46亿美元。新募基金数和募资金额分别占本季度募资总量的80.0%和96.0%。与2009年一季度相比，本季度新募成长基金增加了3支，新募资本量则增长了逾17倍。另有1支并购基金完成募资，新募资本总量占比较小。从新募基金的币种来看，2009年第二季度新设5支可投资于中国大陆的私募股权基金，其中以美元募集的基金有3支，募集总额为16.00亿美元，占募资总额的87.9%。从募集规模来看，比上季度的5.00亿美元增长了逾2倍。以人民币募集的基金有2支，募集总额为2.20亿美元，与上季度相比，人民币私募股权基金募资情况亦有所好转。今年4月作为当前人民币基金机构投资者主力军的全国社保基金表示将在2009年选择3到5家私募股权基金进行投资，投资方向上倾向于支持中小企业、服务性行业的基金。5月证监会下发《证券公司直接投资业务试点指引》，新规不但降低了券商直投净资产的门槛，而且对券商完成的主承销项目、金额等方面的要求均有不同程度的放宽，意味着将有更多的券商参与到直接股权投资领域。在中国政府的大力支持和推动下，中国本土庞大的资金储备正在逐步注入私募股权投资市场，人民币基金未来的发展空间将更加广阔。

　　私募股权投资总量有所回暖，服务行业投资抢眼

　　从投资方面来看，2009年第二季度中国大陆地区共有13起投资案例发生，投资总额为53.10亿美元。投资案例数比去年同期的47起下降了72.3%、比上季度的19起减少了31.6%；投资金额比去年同期的28.64亿美元上涨了85.4%、比上季度的4.70亿美元则大幅增长超过10倍。本季度投资总额巨大的主要原因是以厚朴投资为首的投资财团从美国银行（Bank of America）手中接手135.09亿股中国建设银行H股股份，约占建设银行已发行总股份的5.78%，总价高达73亿美元。其中厚朴投资等私募股权投资基金购买了85.27亿股建行H股，涉及交易金额达46.21亿美元。

　　从投资行业分布情况来看，2009年第二季度私募股权机构在传统行业共有7起投资案例，已知投资金额为3.71亿美元，分别占投资总量的53.8%和7.0%，与上季度相比，私募股权基金在传统行业的投资案例数占比基本保持在同一水平，投资总额占比则下滑幅度较大。本季度服务行业投资表现抢眼，私募股权基金共向4家企业投资了48.58亿美元^②，分别占二季度投资总量的30.8%和91.5%。与2009年*季度相比不论在投资案例数占比还是投资金额占比方面都有不同程度的提高。其他行业投资占比相对较小。

　　投资地域分布相对分散，北京独领风骚

　　从地域分布来看，2009年第二季度私募股权基金的13起投资案例分布在9个省市。在投资案例数上，北京有4起投资案例数，占比总投资案例的30.8%，位居*名；上海有2起投资案例，占比总投资案例的15.4%；其他区域均发生1起投资案例。就投资金额来讲，北京吸引了来自私募股权基金高达48.58亿美元的投资，遥遥*于其他地区；安徽省获得1.46亿美元的投资，位居第二；其他省份所获投资额均在1.00亿美元以下。

　　私募股权投资阶段后移，PIPE类投资规模醒目

　　从私募股权基金的投资策略来看，2009年第二季度共有7起成长资本投资案例发生，投资金额为2.96亿美元，投资案例数和投资金额分别占本季度投资总量的53.8%和5.6%,与上季度相比投资案例数占比上升了17.0%，投资金额占比则下挫了22.9个百分点。

　　相比之下，本季度PIPE类投资表现突出，共有3起PIPE类投资案例发生，占投资案例总数的23.1%，投资金额为49.34亿美元，占投资总额的92.9%，遥遥*于其他各类投资策略，稳居榜首。在国内外IPO市场整体不景气、资本市场退出风险加大的情况下，私募股权投资正在向安全边际更高的后端转移，特别是在熊市情况下，一些上市公司业务成熟、成长性好，但价值被低估了，投资的风险又相对较小，对于私募股权投资机构来讲，是个不错的进入时机。而上市公司股票所具有的良好流动性，也是私募股权投资机构热衷于PIPE类投资的重要原因之一。

　　私募股权基金退出明显回升，IPO退出仍占主导

　　随着全球经济逐步复苏，国内外股市等资本市场持续反弹，受其影响2009年第二季度私募股权基金退出明显回升。本季度共发生13起私募股权基金退出案例，较2008年同期的6起上升了1.2倍，较2009年*季度则增加了逾2倍。其中，IPO退出依然是私募股权基金的主要退出方式，本季度以IPO方式退出的交易共有10起，占退出案例总数的76.9%。另外还有1起以并购方式（财务投资者将股权转让给产业投资者）退出的交易发生。

　　从退出企业的行业分布来看，2009年第二季度13起退出案例中，有7起属于传统行业，占退出总数的53.8%。此外，清洁技术行业和服务业分别有4起和2起退出。

　　^①注：以厚朴投资为首的投资财团入股建行涉及交易金额巨大，占本季度投资总量的87.0%，使得本季度投资金额大幅上升。

　　^②注：以厚朴投资为首的投资财团入股建行的投资案例按行业划分归属于服务业，涉及投资总额为46.21亿美元，占私募股权基金在服务业投资总额的95.1%。

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