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企业招聘需求减弱,BOSS直聘如何保持增长与盈利能力

2024-07-26 16:38 互联网

企业招聘需求低于年初预期,长期空间仍在

宏观就业情况有待提振,B0SS平台内数据反映,相比年初企业招聘需求的复苏,进入6月份以来招聘需求景气度有所波动。因此我们对收入和利润预测进行调整,预计24/25/26年收入分别为72.7/86.1/102.1亿元(原预测77.5/93.6/113.6亿元),yoy+22%/18%/19%,调整后归母净利润为26.1/31.7/34.1 亿元(原预测27.9/36.1/42.3 亿元),利润稳健释放。虽然业务层面短期有所波动,长期用户增长依然会持续驱动公司增长,基于DCF估值法,永续增长假设3%,WACC为8.95%,对应目标价为21.61美元,维持“买入”。

C端增长高于职位增长,平台商业化承压

公司持续在用户端获取市场份额。根据QM 数据显示,B0SS 直聘APP 6月MAU为4905万(qoq+6%/yoy+17.2%),猎聘/前程无忧/智联招聘MAU为899/1658/2351万(环比校5 月都有所下降),公司市场份额持续提升。

6月以来,企业招聘需求有所波动,制造业从业人员PMI受益于出口景气环比持平为48.1%,服务业和建筑业从业人员PMI分别为46.3%/42.9%,环比下降。招聘需求修复,弱于求职者需求,一定程度抑制了平台商业化能力,导致付费用户增长不及预期。

现金收款对企业招聘需求较为敏感

根据SensTower 流水数据,可以看到4/5/6 月份流水增速分别为56.3%/58.4%/14.3%,样本数据一定程度上反映中小企业招聘需求边际减弱。中小企业对付费用户增长影响较大,我们预计24年付费用户数为620万(原预测670万),全年现金收款为80.5亿元(yoy+20.4%),二零度由于6月需求环比走弱,现金收款预期下调到19.5亿元(yoy+20.6%),弱于此前同比28-32%的指引。同时考虑到7月需求仍有不确定性,我们预计下半年现金收款增速为18%(24H1预计为22%),环比降速。

短期收入端影响滞后,利润释放对抗周期

由于现金收款到收入确认有一定迟滞,收入端负面影响逐步在下半年显现,我们小幅下调Q2收入预测为19.1亿元(原预测19.38亿元),全年收入为72.7亿元(原预测为77.5亿元)。平衡BC 两端增长,销售费用投入不盲目,叠加公司加强研发和管理费用的管控,我们预计盈利能力依然保持提升趋势,我们预计全年调整后净利润为26.1亿元(原预测27.9亿元),调整后净利润率为36%(与原预测持平),逆周期下释放利润的能力强。

风险提示:企业需求持续承压;行业竞争加剧;蓝领业务拓展不及预期。

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