用实力说话，蔚来第三季度财报成绩亮眼

11月18日，蔚来汽车三季度财报电话会议上，拿出了一份十分耀眼的“成绩单”：Q3总营收为45.26亿元，同比增长146.4%，环比增长21.7%、交付总量同比增长154.3%、毛利率14.5%.....从这些关键数据上来看，蔚来在好评与争议之间的确是“稳住了”，并且对蔚来抱有十分乐观的展望，蔚来高层在电话会议上也对市场竞争和业绩预期、非整车毛利率等问题做出了回答。

无惧唱衰，用亮眼成绩说话

在蔚来Q3 财报发布前，著名做空机构 Citron狙击了蔚来，称蔚来的股价应该是 25 美元，而不是现在40 美元以上的高位。主要原因是特斯拉国产 Model Y 更低的定价，势必会影响蔚来的销量；相较于特斯拉在美国纯电市场的占比，蔚来估值过高；做空股数和利率处于历史*位。

而蔚来发出的这份财报，其实就是对争议和质疑的*回应。整体来看，第三季度蔚来业绩的显著提升来源于两大支撑点：一是新车交付量的提高直接提升了公司的营业收入，二是整车毛利大幅提升，整车毛利较二季度提升了近5%，达到了14.5%。也就是说，在产销规模逐渐增加、能源体系形成闭环的过程中，蔚来基本上实现了自我造血功能。

就在去年，蔚来还面临“卖一辆亏一辆”的困境，是什么扭转了这种局面？概括来说是开源节流，一方面产销同时发力，一方面提升体系化效率。

在业绩报告和电话会议中，蔚来方面表示：“车辆毛利率的增长，主要是由于某些材料的购买价格下降以及2020年第三季度ES6和ES8产量增加导致单位制造成本降低”，以及“销售及行政管理费用在2020年第三季度减少18.9％。这里主要原因是公司的整体成本节约工作以及营销和其他支持功能的运营效率提高。”根据财报数据，三季度蔚来总运营费用为15.3亿元，同比下降30%，总运营费用在整体营收中的占比持续降低，体系化效率提升显著。

并且李斌认为，规模效应压缩了一部分整车成本，提升了整车毛利率，今年Q3毛利率比Q2进步了5%。并且对于之后产量提升到7500辆/月，产能提升也依然有成本压缩的空间，只是再往后就比较少了。也就是说，至少到明年，蔚来在整车毛利率上还是有一定的提升空间。

展望今年四季度的表现，蔚来给出了十分积极的预期。 今年 Q1 财报，蔚来预测 Q2 交付 9500-10000 辆，Q2 实际交付 10331 辆，超额 3%；Q2 财报预测 Q3 交付 11000-11500 辆，目标增幅不到 20%，Q3 实际交付 12206 辆，超额 6%。 到了 Q3 财报预测的 Q4 交付量，蔚来直接给出了16500-17000 辆的目标，目标增幅接近 50%。这意味着蔚来预计 2020 年四季度可以交出月均 5600+ 的交付成绩。李斌还表示，蔚来 9 月份已经达到了 5,000 台的全供应链产能。团队正在与合作伙伴一起进一步提升产能，争取明年一月份将全供应链产能提升至每月 7,500 台。

月7500 台的目标并不是随口说说，而是基于蔚来以往的表现和数据作出的预估，也体现了蔚来的信心和底气。

稳扎稳打，用创新业务发力

蔚来2020年三季度的其他销售收入为2.592亿元，同比增长150.7%，环比增长11.3%。也就是说，除了汽车销售收入增加之外，蔚来在其他业务收入方面也呈现出良好的发展势头。李斌表示，随着保有量的增加，对其他收益的毛利率的增长和持续改进是有信心的。

BaaS（电池租用服务）和电池灵活升级服务带来的新动能，无疑给了他十足的信心。自Baas 发布以后，每个星期都在逐渐增长。到 11月份为止新增订单比例达到了 35%，比预期更快。用户也越来越认识到它相较于燃油车的优势——降低门槛、不需要考虑电池衰减、灵活升级， 有利于促进燃油车用户的转换。而蔚来推出的100kWh电池包更有竞争力， 用户对 BaaS的理解会更加深，长远来看订单会持续上升。

李斌认为，100kWh电池包对于整车毛利率的提升将有支撑作用：“蔚来推出100kWh电池包选装会增加毛利率，这种前装选择是提升整车毛利润，但是选择70kWh电池组的用户在选择灵活升级服务则是计入其他收入毛利率。虽然对新车整车毛利率提升不会显著，但是对长期来看是一个新的支撑。”

基于车电分离模式BaaS，是蔚来一次商业模式上的重大突破，它在传统的购车模式之外，为用户提供了“购车+租电池”的额外选择。买断*升级、BaaS*升级、灵活升级等多种组合为用户带来更多选择，解决了电动汽车“初始购买成本贵”的问题，有助于更好地提升消费者购买纯电动车的意愿，进一步推动新能源车市场的普及，这也是蔚来明显区别于特斯拉、理想汽车等车企的关键竞争力所在。

灵活升级政策的推出，让用户不需要在电池上一次性投入过多金额，只需要在出差或者远途自驾游时，短期租用一块大电池，回来后再换成小电池，这能显著降低用户购买和使用成本。除了降低购车成本、提升用户体验之外，更重要的是，在电池技术快速迭代的今天，这让蔚来用户均可持续享受电池技术的进步，从而解决电动车保值率较低的问题。

除了BaaS创新业务，蔚来在2021年的重点研发计划和投入是NT2.0 ，核心是打造行业最*的自动驾驶技术。“我们正在加速第二代技术平台 NT 2.0 的开发，NT 2.0 的核心是行业*的量产自动驾驶系统，我们将在 NIO DAY 上与大家分享更多 NT2.0 的细节……NT2 的*款车是轿车，还有其他车型在研发中。第二款新车也是轿车。”李斌表示。

对应到第三季度财报中的研发投入来看，蔚来 Q3 研发支出 5.9 亿元（8700 万美元），同比下降 42.3%，环比增加 8.4%。作为对比，理想 Q3 的研发投入是 3.3 亿，小鹏汽车 Q3 的研发投入是 6.354 亿。从研发投入来看，蔚来依然保持着目前**的资金投入力度（连续多季度保持高投入）。

所以李斌在开场白上说：“我们仍然是一家历史很短的初创公司，面临激烈的市场竞争和挑战，我们会坚决在产品和核心技术研发进行投入，提供*的服务和全程的用户体验来回馈我们忠实的用户社区。”他的确是做到了。