华兴资本近日发布研报,重申对欢聚(NASDAQ:YY)的“买入”评级,并将目标价上调至123美元。
得益于BIGO营收增长强劲和YY直播毛利率改善,欢聚三季度财报表现强劲,营收超出彭博分析师预估5%,按非美国通用会计准则计算,净利润超出彭博分析师预估38%。华兴资本认为,对长期投资者而言,欢聚依然具有吸引力。因为欢聚80%的市值为净现金,而且其未来三年将派发5亿美元股息,同时,出售YY直播后的企业价值为13亿美元,仅为2021年BIGO预计销售额的0.5倍。
百度以36亿美元收购YY直播,华兴认为,这一交易会减少欢聚当前股价中暗含的持有折扣,现金交易有助于改善欢聚的财务状况,更充足的现金储备也意味着可能发放特别股息。
华兴在研报中指出,尽管印度的禁令造成海外移动月活跃用户环比减少,但欢聚在印度以外还是保持了快速增长。BIGO直播收入同比增长131%,其中发达国家市场是主要驱动力。按非美国通用会计准则计算,BIGO首次实现运营利润盈亏平衡。华兴预计,BIGO四季度营收同比增长96%,2021年同比增长42%。按非美国通用会计准则计算,2021年BIGO将实现2%的运营利润率。
按分类加总估值法,华兴将欢聚的目标价上调至123美元。考虑到Bigo live和Likee将增加获取用户的投入,华兴将欢聚2021年和2022年按非美国通用会计准则计算的净利利润预期下调16%-17%,因为YY核心业务出售给百度后利润率下降。华兴认为,未来欢聚可能面临的风险,主要是市场竞争加剧,以及地缘政治风险导致BIGO业务增长放缓。