源达发布《风电专题研究报告》周期淡化，风电行业成长可期

来源：河北源达信息证券研究所

分析师：吴起涤

执业登记编号:A0190523020001

发布日期：2023年4月27日

“十四五”风电装机规模稳步增长，重点关注海上风电

根据对各省“十四五”规划及碳达峰安排的梳理，内蒙古、甘肃、河北、广东的风电装机目标均超过20GW，我们预计全国在“十四五”期间的风电装机目标将达到320.2GW(新疆、陕西、辽宁和黑龙江四省区按现有装机比例估算)，结合21年、22年全国47.6GW、37.6GW的装机数据看，2023-2025年全国年度平均风电装机将超过78.3GW。我们预计2023年国内新增风电装机63.7GW ,同比增长69.3%;预计2023年全球新增风电装机100.9GW，同比增长30.0%随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段，预计2025年国内新增海上风电17.6GW，23-25年复合增长率为50.6%，2025年全球新增海上风电30Gw,23-25年复合增长率为50.5%，海上风电快速发展。

历史复盘:补贴政策调整和消纳矛盾是造成行业周期的核心因素

复盘风电行业过去十余年发展，我国风电装机规模持续提升，行业呈现明显的周期性。1)风电装机的周期性很大程度上源于补贴政策的变动。近十年来我国风电行业经历了从固定标杆上网电价到竞价上网，再到平价上网的转变。2)风电消纳也是导致风电装机波动的重要因素。风电消纳的不畅一方面将严重影响项目的收益预期，从而降低投资业主的积极性;另一方面也将导致管控政策与项目审批的收紧。

周期性扰动因素逐步消退，风电行业步入发展新阶段

我们认为未来风电行业的周期性有望明显减弱，成长性则日益凸显。长期来看，我国提出“双碳”目标，能源转型趋势明确;中期来看，风机大型化和项目规模扩大化驱动风电成本持续下降;短期来看，特高压建设持续推进，储能装机规模加速，弃风水平持续下降，风电消纳明显好转。

投资建议

碳中和”背景下，全球风电需求有望长期维持稳定增长。建议关注成本管控能力强，技术壁垒高，大兆瓦受益环节的公司:1)整机厂商:三一重能、明阳智能、金风科技。2)轴承:长盛轴承。3）海缆:中天科技、东方电缆。

风险提示

政策不及预期风险;风电行业增长不及预期;原材料价格波动风险;风电行业竞争加剧。

河北源达信息证券研究所由吴起涤所长领衔，汇聚了一批业内优秀的分析师和研究员，专注于宏观经济研究、行业研究和公司研究，致力于为投资者、政府、企业提供最有价值的研究咨询服务。河北源达信息证券研究所，希望通过深度研究，助力中国经济发展。 隶属于河北源达信息技术股份有限公司。