当分析上市公司基本面时,竞争是一个绕不开的关键维度。上市公司的竞争力,往往决定了当下的财务表现和长期的发展前景。那么,我们应该从哪些维度来衡量和判断上市公司的竞争力?
本文引入上市公司竞争力模型,提出具备竞争力的公司,需要满足盈利能力高、长期竞争潜力大和抗风险能力强三大特点。今天,我们以酒水流通龙头企业——华致酒行为例,深度剖析上市公司的竞争力构成。
一、盈利能力:行业优势叠加龙头属性,盈利能力高于同行
中国白酒行业市场规模大、毛利率高,向来是投资者所青睐的重点赛道。蓬勃发展的白酒产业,也带动了产业链上下游的多个行业。其中*的下游产业之一,就是华致酒行所属的酒类流通行业。在中国近6000亿的白酒行业规模下,渠道商的市场空间和发展速度也甚为可观。
作为酒类流通企业龙头,上市三年来,华致酒行营收利润双翻倍,呈现高速增长态势。2019年-2021年,华致酒行分别实现营业收入37.38亿元、49.41亿元和74.60亿元,营收增速从32.20%提升到50.97%,2021年较2019年营收增长99.58%;实现归属于上市公司股东的净利润3.19亿元、3.73亿元和6.76亿元,利润增速从16.82%提升到81.03%,2021年较2019年净利润增长111.47%。且根据2022年半年度报告显示,华致酒行上半年营收达到53.75亿元,同比增长35.94%,维持逆势增长态势。
由此可见,受益于白酒广阔的市场规模,华致酒行作为白酒流通行业的龙头企业,其盈利水平和盈利能力始终处于较高水准,呈现可持续高增长趋势。
二、长期竞争潜力:中高端白酒主业突出,第二曲线布局成果显现
长期竞争潜力分为两个方面,一是看主业突出,是否具备当下的竞争优势;二是看未来的竞争潜力,是否能抓住长远的发展机遇。
先看华致酒行的主业。
据2021年财报,华致酒行的白酒板块贡献了87.53%的营收。其中又以茅台和五粮液两巨头占比最高。华致酒行主攻白酒业务尤其是中高端白酒业务,品牌力和产品力强,消费群体支付能力高,竞争优势明显。
在经销知名白酒品牌之外,华致酒行又以白酒品类为核心进行产品延展,打造了精品酒荷花、金酒鬼、金习酒等多个亮眼产品。这些产品在市场备受追捧,为华致酒行营收增加尤其是利润率提升做出了重要贡献。2021年,华致酒行营收增速50.97%,利润率同比提升81.03%,这种利润增速高于营收增速的表现,无疑得益于定制精品酒的强势拉动。据2022年半年报,华致酒行白酒营收比上年同期增加42.14%,这种持续的增长势能,再次彰显了华致酒行白酒主业的强劲竞争力。
再看未来竞争潜力。
近年来,华致酒行全球名酒供应链持续拓展,与保乐力加、拉菲罗斯柴尔德等国外酒业集团开展深度合作,不断丰富公司产品矩阵,满足消费者的多元化消费需求。
其背后是提前发力锁定年轻人,布局第二增长曲线的考虑。根据2021年年报,华致酒行的葡萄酒和进口烈性酒的营收同比增长31.74%和53.33%,维持一向的高增长势头。葡萄酒和进口烈性酒的持续增长,反映出酒类行业的消费趋势多元化和消费人群年轻化。
而华致酒行敏感地洞察到了这一消费变化,近年来不断丰富产品矩阵,引入名庄葡萄酒、日本清酒、进口烈性酒和精酿啤酒等多品类。华致酒行提前埋伏和布局未来,抓住未来发展的潜力空间,着眼打造基于未来视角的竞争优势。
总结来看,华致酒行不仅现下的白酒业务相当强劲,对未来的葡萄酒和烈性酒等品类也多有布局,具有长期维持竞争优势的潜力。并且,无论是现下的白酒主业还是未来的增长布局,我们都可以发现,华致酒行的业务选择非常聚焦,专注于酒类流通领域。对于上市公司而言,无序的多元化扩张,容易造成大量资源占用,带来较大的失败风险。尤其在经济增速换挡期间,类似华致酒行的这种战略聚焦,有助于公司专注提升核心竞争能力,也利于公司的规范化管理。而这种聚焦,也构成了华致酒行核心竞争优势的来源。
三、抗风险能力:穿越周期的品类,韧性强劲的品牌,网络广泛的渠道,适时而动的策略
白酒行业被认定为长期的优质赛道,还有一个关键原因是——白酒是可以穿越周期的强势品类。尤其是华致酒行所主经销的中高端白酒和历史名酒。它们品牌知名度大,消费者忠诚度高,生命力强。所以我们可以观察到,许多历史悠久的酒类品牌,正是因为这种品类优势,才得以在不确定时代中保持韧性,穿越一个又一个危机。
如凯度集团大中华区CEO王幸所言,强品牌是抵御经济风险和疫情风险的最重要的能力,品牌是任何一个企业中长期坚韧地、有效地发展的最重要的一个投资。对华致酒行而言,多年来对于品牌建设的投资和坚持,筑就了公司在疫情时代和经济增速换挡时代的强风险抵御力。通过“保真”品牌理念的坚持,“买名酒,到华致”和“上市公司卖名酒”品牌广告的传播,华致酒行的品牌影响力已经深入消费者心智。强大的品牌力,打造了华致酒行的高竞争壁垒。
当然,华致酒行广泛的渠道布局,也让整个系统更具有反脆弱性,使得竞争优势持续进一步扩大。目前,华致酒行已经构建了全渠道营销网络体系,包括品牌门店、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商等,其中零售网点已经突破30,000家,连锁门店已经突破2,000家。广泛覆盖的全渠道营销网络,就像毛细血管一样,密布各个终端。在当下疫情常态化的情形下,线下门店的经营势必会受到大小不一的冲击。但华致酒行广泛的渠道布局,构建起了整体渠道系统的抗风险力。即使存在单点局部受损,整体系统仍然能以良好的状态继续运行。
当然,这种抗风险能力也离不开华致酒行对市场的精准研判。在大的疫情背景下,华致酒行精准判断,及时把控和调整营销、渠道布局。如华致酒行通过自有标准考量及层层筛选,有计划有节奏地,严格把控连锁门店新店增速,以保证全渠道业务布局的平衡与稳健发展,维持低关店水平。这背后的组织支撑,则是深耕酒类销售和渠道运营的专业团队,他们对形势的准确判断力、对渠道的精细运营力和对消费者的精准洞察力,让华致酒行在风险来临时能够临危不乱,维持稳健发展的局面。
最后,以上所有这些华致酒行竞争力来源的剖析,归根究底,最终都落在华致酒行自身的战略定位上,即“上游永做名酒厂金牌服务员,下游对名门店赋能”。华致酒行专注酒类流通领域,致力于建立和完善酒类营销服务生态体系。对上游,华致酒行致力于打造酒水*供应链;对下游,华致酒行的服务赋能持续推进。所有的竞争优势的构成,都来源于底层坚定的战略选择。华致酒行以自身的战略定力,结合其盈利能力高,长期竞争潜力大和抗风险能力强的竞争力特点,塑造了面对新挑战、新人群、新未来的竞争优势,塑造了新时代高质量发展的上市公司新范本。