博众投资：疫情冲击之下，半导体行业继续保持高景气度！

本文由博众投资编辑整理。疫情冲击半导体产业链，工信部有序推动复工复产：据中国半导体行业协会统计，2020年上海市集成电路行业产值占全国23%，目前A股上市的94家半导体企业中有27家办公地址位于上海。此外，中芯国际、华虹宏力等多座晶圆代工厂位于上海，沪硅产业、中微公司、盛美上海等多家半导体材料和设备公司的主要工厂也在上海，半导体产业链受上海疫情影响较大。为保障产业链供应链运转顺畅，工信部已派工作组赶赴上海，设立工业和信息化领域保运转重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造等重点行业666家企业复工复产。据芯智讯报道，至少59家集成电路企业在该白名单中，包括华虹、中欣晶圆、至纯科技、盛美半导体、ASML、应用材料、泛林半导体、安靠等国内外知名半导体企业。 （博众投资）

台积电Q1业绩强劲增长，看好半导体景气持续：台积电Q1营收为4910.8亿新台币（折合175.7亿美元），YoY+36%，QoQ+12%，净利润为2027.33亿新台币，YoY+45.1%，QoQ+22%，营收以及净利润均创历史新高；毛利率为55.6%，YoY+3.2pct，QoQ+2.9pct，同比环比均有较大提高，并超过此前的业绩指引。从收入结构来看，Q1公司5nm/7nm产品分别占晶圆总营收的20%/30%。展望二季度，台积电预计Q2销售额176~182亿美元，毛利率56%~58%，Q2指引乐观。台积电表示，虽然PC、平板电脑和智能手机需求正在走软，依然预计芯片需求将长期持续，并表示今年的芯片产能仍将紧张。行业龙头台积电Q1业绩强劲增长，并看好半导体需求持续成长。  

新能源等需求旺盛&疫情影响可控，2022年半导体行业景气度不必悲观2022年半导体设备板块出现大幅回调，核心在于市场对下游景气度存在担忧。我们认为，在新能源汽车等高景气赛道带动下，2022年行业景气度不必悲观。具体分析如下：1）全球范围内来看，据ICInsights数据，在汽车电子&消费电子带动下，2022年全球半导体销售额有望达到6806亿美元，同比+11%，将创历史新高。此外，台积电2022Q2营收目标为176-182亿美元，创单季新高，也足以验证全球旺盛的市场需求。2）对于国内市场：①在需求端：以新能源汽车为例，2022Q1我国实现销售125万辆，同比+143%，需求持续旺盛，对半导体需求持续增长。②在供给端：晶圆厂开工率依旧较高，封测厂稼动率存在分化趋势，先进封装、汽车电子&消费电子等领域依旧供不应求，2022年下游客户资本开支仍有保障。此外，目前市场还普遍担心上海疫情影响下游开工（2020年上海集成电路产业收入规模约占全国1/4）。但据我们了解，上海相关企业主要采取闭环管理、生产措施，整体影响可控，后续需主要关注物流等不确定因素。 （博众投资）

本土半导体设备企业进入业绩兑现期，国产替代长期存在且空间广阔

短期来看，国产替代逻辑驱动下，我们判断2022年本土半导体设备企业业绩有望较行业表现出更高的增长弹性。以Q1来看，1）北方华创：2022Q1预计实现营收19.9-22.8亿元，同比+40%-+60%；预计实现归属上市公司股东净利润1.97-2.19亿元，同比+170%-+200%；2）华峰测控：2022年1-2月预计实现营收1.99亿元，同比+172%；预计实现归属上市公司股东净利润1.05亿元，同比+241%。展望2022年全年，2021年底中微公司、盛美上海、华峰测控和芯源微的存货和合同负债合计达到43和22亿元，分别同比+101%和+161%，2022年全年业绩高增长同样有较强支撑。 

中长期来看，国产替代逻辑将延续，随着各环节龙头陆续突破，将持续打开行业成长空间。1）整体来看，国产半导体设备仍处于起步阶段。据MIR数据，2020年中国大陆晶圆设备国产化率仅7.4%，大部分环节不足10%，国产替代空间较大。2）经过多年技术积累，各环节龙头正在持续突破，不断打开成长空间。①在涂胶显影领域，芯源微向KrF、ArF和浸没式等Inline机台拓展，打开更大市场空间；②在测试领域，长川科技的数字测试机&探针台技术储备成熟，将彻底打开在测试领域的成长空间。③在刻蚀领域，中微公司CCP技术完善，市场份额有望持续提升。此外，北方华创&盛美上海平台化发展显现，新品放量将驱动公司高速增长。（博众投资） 

参考资料：

《台积电Q1业绩超预期，积极布局超跌的本土半导体设备企业》东吴证券；2022-04-15；

《工信部多举措推动复工复产，台积电看好半导体景气持续》安信证券；2022-04-17； 

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本文观点由--蔡永嘉(执业编号A0600622020001)编辑整理，不构成投资建议，操作风险自负。股市有风险，投资需谨慎！