恒昌携国际经济交流中心张永军预判大宗商品的走势

为帮助广大客户拨开迷雾，对国际经济环境进行更为准确的研判，恒昌在第三届客户服务月期间特别推出高端对话直播栏目《财富嘉年华》，并邀请中国国际经济交流中心副总经济师、学术委员张永军博士，围绕俄乌冲突对全球经济影响这一主题进行了深入分析。张永军博士长期从事宏观经济以及国际经济研究，对国内外宏观经济形势、价格走势有着深入的思考和准确的预判。

中国国际经济交流中心副总经济师、学术委员张永军博士

油气能源

俄乌冲突直接导致能源市场的动荡。张永军博士表示，2021年，俄罗斯和乌克兰的GDP分别为1.77万亿美元和2,000亿美元左右，经济体量虽然不大，但是在大宗商品领域，尤其是石油、天然气能源领域，却对全球经济的影响非常明显。

其中，俄罗斯作为传统油气生产大国，原油产量约占全球产量10%，主要供应欧洲与中国。俄乌局势持续紧张，将给国际原油市场带来巨大影响。近期布伦特原油价格，已经从冲突爆发前不到100美元上涨到130多美元的高位。除了石油，欧洲对俄罗斯天然气的依存度非常高。据统计，欧洲约有35%的天然气依赖俄罗斯，主要通过穿越白俄罗斯和波兰到德国的管道，“北溪-1”管道计划直接连到德国市场，其他则需要经过乌克兰。

张永军博士表示，持续冲突将继续推动欧洲天然气价格上涨。从2020年开始，由于疫情封锁抑制了需求，从俄罗斯输往欧洲的天然气数量开始减少。2021年，虽然消费量激增，但是输送到欧洲的天然气并没有完全恢复，这导致价格上涨至纪录高位。近期，持续的冲突再次导致俄罗斯对欧洲天然气供应中断，然而此时欧洲冬季还未完全过去，民众因取暖等原因对天然气的需求依然旺盛，这导致天然气价格从每吨1,000多欧元一路上涨到3,000多欧元。

金属产品

除了石油、天然气等能源，一些金属产品也呈现上涨态势。俄罗斯镍矿石生产量常年位列世界首位，但是，美欧各国正逐步加大对于俄罗斯的制裁，银行削减对俄罗斯大宗商品供应商的风险敞口，主要海运公司也不愿承接俄罗斯业务，这使得镍矿买家面临历史性的供应吃紧。镍主要用于生产不锈钢和锂离子电池。随着新能源车市场的加速扩张，动力电池等关联产业繁荣，对于镍的需求也日益旺盛。近期，镍的价格上涨逾1万美元，达到每吨4万多美元的15年高点。

不仅仅是镍，投资者对钯供应的担忧也日益加剧，钯的价格随之飙升到历史新高。近年来，俄罗斯新开采的钯产量约占全球总量的40%。大多数钯被用于汽油发动机中减少污染的催化转换器，由于供应限制和汽车生产过程中的迫切需求，自2018年中到2021年中，钯价格一直呈上涨之势。今年的俄乌冲突，则进一步推动钯的价格涨幅达到76%。

和镍、钯不同，黄金的总体涨幅不大。张永军博士表示，一方面，自从全球新冠疫情暴发以来，黄金出现了一轮较大幅度的上涨，自2021年下半年开始，进入高位盘整状态。另一方面，黄金作为避险保值产品，其走势往往跟美元相反。俄乌冲突后美元升值，一定程度上抑制了黄金等贵金属的价格。后期黄金价格走势，还要看冲突持续的时间以及跟黄金关联度较高的产品走势。例如，俄罗斯的铂在全球市场的供应占比较高，如果铂受冲突影响价格上涨，那么黄金的价格也可能会出现一定幅度的上涨。

粮食供应

持续蔓延的新冠疫情本身已严重影响了全球经济，使本来走弱的全球化变得更加脆弱。军事冲突则会进一步影响普通民众的日常生活，粮食供应首当其冲。粮食及供应链一直是世界经济的核心，作为粮食重要生产和出口国的俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦和罗马尼亚需要从黑海的港口运送粮食，任何的军事行动或制裁都可能导致这些港口运输中断，推动粮食产业链成本的上涨。

以玉米为例，在俄乌冲突之前，玉米的价格已经出现了比较明显的上涨，俄乌冲突之后，更进一步加剧了上涨趋势。此外，芝加哥交易所的小麦近一段时间上涨幅度也较大。张永军博士表示，粮食跟中国的关联度比较大。2021年中国进口了2,000万吨左右玉米，其中从乌克兰进口的玉米占20%~25%。如果乌克兰进口来源中断，中国在短期内很难找到一个能完全替代的来源。此外，全球玉米的价格上涨之后，中国进口玉米也要付出更多成本。

全球经济“牵一发而动全身”，俄乌冲突也不可避免会产生超越国家边界的国际经济影响。在这种传导尚未产生规模效应之前，做好相应的风险研判，才能够为投资计划提供重要参考，这也是恒昌高端对话栏目《财富嘉年华》邀请张永军博士进行本次交流的目的所在。当下，恒昌正处于“构建平台效应，拓宽服务边界”战略转型升级期，作为拓宽客户服务质量的重要举措之一，《财富嘉年华》将继续携手学界*、业内政商产经大咖、投资专家论道宏观经济热点，深度洞察市场先机，助力客户在不确定性中寻找良机、行稳“智”远！