中泰国际上调目标价(从6.23至7.22港元),重申“买入”评级,凸显对中国水务的长期信心。考虑到中国经济稳增长的情况,中泰国际预计分红公用港股的吸引力相对上将提升,公司可获得更高估值。在水价改革+政策红利等驱动下或迎来公用港股发展新机遇。
2021年国家发改委发布《城镇供水价格管理办法》,终结沿用20年旧规,明确水价定价机制转向“投资资本回报率”模式,允许企业通过合理收益覆盖成本并提升效率。这一政策在2024年后加速落地,多地水价上调周期开启。2024年颁布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》新规鼓励民企参与,明确项目需具备投资回报条件,为水价市场化改革注入强心剂。政策红利下,水务企业盈利空间持续打开,行业进入的黄金窗口期。
据中泰国际测算,中国水务FY24-FY25将有超20个项目启动调价程序,叠加FY26污水处理收入增长预期(如惠州埃克森美孚项目贡献),盈利弹性进一步释放。
中泰国际风险提示:(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。