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2022年,又一个国家破产

在很多年前,一车车的黄金,一车车的的矿产不断被贩卖到遥远的欧洲、北美。靠西非沿岸的加纳海岸早已被誉为“黄金海岸”,而延续至今。

南宋时期,赵汝适在《诸蕃志》地理名著中记载,世界有一个角落盛产黄金的地方,叫茶弼沙。而这个地方经过后来的专家推断就是现在的加纳。

在很多年前,一车车的黄金,一车车的的矿产不断被贩卖到遥远的欧洲、北美。靠西非沿岸的加纳海岸早已被誉为“黄金海岸”,而延续至今。

加纳3000万人口,家底相当之殷实——黄金储量20亿盎司、钻石储量1亿克拉、铁矿石储量14亿吨、石油储量20亿桶。而且,加纳拥有价值超过5500亿美元、15亿吨之巨的铝矿,且埋藏深度较浅,开采难度较低。加纳亦是非洲的经济大国,占比高达30%之巨。

本以为加纳可以过上沙特、卡塔尔们的土豪生活,但现实却非常之骨干,加纳人民水深火热,国家坠入斯里兰卡般的深渊。

01

12月19日,加纳政府发布官方声明称将暂停支付欧元债券、商业定期贷款和大多数双边义务的债务。国家层面的债务违约,将对加纳产生重大且*破坏力的深远影响。

在2020年新冠疫情之前的3年内,加纳存量债务加速膨胀。据西非漫谈报告,其一,加纳国有企业在能源领域不断累加债务,而又不能依靠自身业务收入所得偿还债务。没有办法,加纳政府擦屁股,发行30亿美元债券补窟窿。其二,加纳央行在期间大力整顿金融不良行为,吊销了多家银行、储蓄贷款、小额信贷等领域的多张牌照。而加纳政府又发行30亿美元的债券为之输血,弥补前者巨大损失。

政府债务占GDP的比重从2016年末的57.1%快速飙升至2019年末的63.9%。

疫情爆发之后,封锁管控,供应链紊乱,加纳经济大幅恶化,财政收入锐减20亿美元,而为了抗疫,政府多支出了17亿美元。一进一出,差不多又新增了40亿美元的债务。2020年,加纳债务水平已经急剧攀升至78.3%。当年,偿还债务利息金额,已经占到了其收入的70%,已经处于破产边缘。

2020-2021年,美联储超大规模QE,数以十万亿计的泛滥美元涌向全球各地,成为本轮全球超级大通胀的元凶之一。今年年初,美联储急踩刹车,以创下40年的速度进行货币政策“急转弯”,美元指数势如破竹,节节攀升,冲击全球多国实体与金融市场,包括加纳。

在全球超级通胀的裹挟下,加纳10月通胀也已飙升至40.4%,11月继续暴涨至50.3%。食品短缺、粮食短缺、能源短缺,社会动荡加剧。经济陷入恶性循环,偿债能力进一步被吞噬。

在金融层面,今年来加纳官方货币赛地兑美元大幅贬值将近60%,成为今年全球表现第三差的货币,仅次于津巴布韦和古巴比索。如此一来,加纳偿还的外债规模在汇率贬值的情况,从300亿美元左右变相膨胀至500亿美元。而外汇储备仅仅只有可怜的76亿美元。

这是击垮加纳的最后一根稻草,债务违约也就成为了必然。与此同时,穆迪将加纳的官方评级下调至垃圾级Ca,与斯里兰卡处于同一个水平上。惠普评为CC,标普评为CCC+,也意味着关闭了加纳未来想在欧洲、亦或是美国债券市场融资的大门。

被迫无奈,加纳只有救助国际货币基金组织IMF。12月13日,加纳政府与IMF达成为期三年的初步协议。但这样的谈判与协议,想必并不是光明正大的援助,恐怕是另有所图的施舍。

时间拉回到1997年。亚洲金融风暴蔓延,韩元汇率遭遇崩盘,重创其外向型经济,工厂大面积倒闭,大批人员下岗失业,物价飞涨,民不聊生。

韩国政府无计可施,向美国掌控的IMF救助,最终获得550亿美元。拿别人的钱,就必须答应IMF很多的条件:按照IMF设计进行“经济改革”,包括重组大企业,鼓励银行合并,对外放开金融和市场。说难听一点,这就是卖国钱。此后,韩国八大银行的外资股份,均占到了2/3以上。韩国最引以为豪的三星集团,大部分股份也都落在了华尔街巨头手中。

韩国的悲剧同样发生了日本身上,还有巴西、阿根廷、泰国、菲律宾、马来西亚等等。很久以前,财富大掠夺必须靠战争,而过去的几十年靠的是金融掠夺,依靠美元霸权潮汐一波就可以达到目的。

这一次,加纳面临的是跟过去一样的收割戏码。我们脑补一组画面:加纳你向我IMF借钱可以,那你家里面海量的矿产资源,是不是要把股权、开采权让渡出来?

没有办法,加纳悲痛欲绝的同意了下来。

02

本轮美元加息大潮,*个倒下的是斯里兰卡,第二个是加纳。在2023年,应该还会有更加重量级的国家成为牺牲品。而可能的债务危机是比较突出的。

今年年初至今,美联储连续暴力加息7次,加息幅度高达425个基点。明年,还将继续加息进程,终端利率目前的预期为5.1%。美元霸权使然,全球多国被裹挟进来,跟随美联储暴力加息。世界银行都感叹道:全球货币和财政政策的同步收紧为世界50年来罕见。

加息迅猛,国债收益率飙升,让多国债务问题雪上加霜。比如意大利10年期国债4%被市场看做是死亡线,因为这个水平的发债成本下,意大利的财政负担不可持续。不可持续,也就意味着意大利主权违约的风险陡升。

今日,意大利10年期国债收益率飙升至4.44%(与2013年齐平),较7月初的3.6%大幅上升84个基点。与德国10年期的利差来到218个基点,非常逼近2011年7月主权债被下调评级的时候了。

与上一轮欧债危机差不多的国债利率水平,但意大利债务水平从2009年的116%大幅提升至2021年的151%。此外,欧猪5国中,还有葡萄牙、希腊、西班牙债务水平也大幅飙升,为127%、193%、118%,而2009年为75.6%、109%、53.3%

美联储大幅加息,美元极限升值,多数国家的汇率贬值幅度都比较大,给债务问题继续上药水。截止目前,据统计,全球至少有31个国家和地区的货币贬值幅度超过10%。为了维持货币的稳定,多个国家除了跟随加息外,还需要动用外汇储备来真刀真枪干预市场。即便是这样,也只能稍微对冲一下贬值的深度而已。

本币贬值之下,过去借的外资增加了偿还债务的成本。如果按照平价来折算,债务规模在1年之内离奇地膨胀了,少则百分之几,多则百分之几十。加纳就是血淋淋的案例,300亿外债秒变500亿外资。

阿根廷或将是下一个加纳。今年阿根廷比索兑美元大幅贬值近60%。外债规模高达2748亿美元,占GDP的比重高达56%。而外汇储备仅仅只有325亿美元,还较去年末下降了30亿美元。此外,阿根廷通胀高达92.4%,为30年来的最高涨幅。

梅西在世界杯上封神,但阿根廷危机重重,货币、经济、债务都可以将其压垮。历史上,阿根廷一共出现了9次主权债务违约,几乎都是发生在美元加息周期之中。此外,还有贸易大幅赤字的土耳其、埃及、巴基斯坦、乌克兰等国目前都深陷债务的泥潭之中。

更加恐怖的是,至暗时刻还未到来。在高通胀、高利率的全球宏观背景下,叠加新冠疫情冲击,全球经济在2023年将很有可能同频共振,陷入较大程度上的衰退。而经济衰退必然对应着财政收入缩减,而面对膨胀的债务,主权国家债务违约可能不会是一个两个。

按照IMF最新的报告估计,目前新兴市场有约2370亿美元的外债面临违约风险另外,世行发出警示,25%的新兴市场正处于或接近债务困境,60%以上的低收入国家面临债务困境。而新兴市场国家主权债务主要对外负债,占到2/3,且有相当比例的短期负债,违约风险陡然升高。

利率上升,汇率贬值,经济衰退,如三支箭射向更多的加纳,放大债务危机风险。一旦爆发,再无宁日。就如阿根廷、巴西、墨西哥、秘鲁为首的拉美国家在20世纪80年代爆发主权债务危机,掉入中等收入陷阱,再无翻身之日。

其实,不仅仅是新兴市场,还有经济规模很大的欧元区,一样存在债务不可延续的危机。通胀高烧不退,经济状况恶化,货币紧缩政策还要再上台阶,越来越多的投资者开始担心欧债问题以及银行业资产质量问题。这并不是危言耸听。

03

过去数十年,美元加息周期,引爆了数次危机,包括阿根廷债务危机、日本泡沫破裂、亚洲金融危机、互联网泡沫破裂、拉美债务危机、2008年次贷危机等等。

这一次,危机或许会更加全面且彻底。有的国家会输得彻彻底底,而有的国家会转危为机。个人也一样,永远不要浪费一次危机。

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