今天，90后喝出一家上市公司：海伦司市值300亿

国内最大的连锁小酒馆海伦司，刚刚上市了。

投资界9月10日消息，海伦司国际控股有限公司（即海伦司小酒馆）在联交所正式上市。此次IPO，海伦司小酒馆发行价为19.77港元，开盘涨16%，随后市值涨至300亿港元。至此，酒馆第一股诞生。

海伦司小酒馆的掌舵人是一位70后湖北人——徐炳忠。他是侦察兵出身，退伍后曾当过保安，连续做过三次酒馆生意。12年前，在北京五道口一个偏僻的店面，海伦司第一家小酒馆开业，毗邻清华北大，靠着超高的性价比很快在年轻的大学生中流传开来，并慢慢复制到全国，如今坐拥超过500多家门店，一年营收超8亿元。

海伦司轻松撑起300亿市值，只是年轻人酒生意爆发的一缕缩影。当中年人端起浓烈的白酒，年轻人朋友聚会却更喜欢微醺的感觉。一如奶茶店、咖啡馆，如今各种各样的小酒馆层出不穷，甚至海底捞、凑凑、老乡鸡、奈雪都开出了自己的小酒馆。此外，低度酒融资潮席卷而来，VC/PE大举入场。8090后们，正在喝出一家家你想不到的公司。

湖北退伍老兵开酒馆：

90后喝出一家上市公司，市值300亿

海伦司小酒馆背后，是一位70后退伍老兵徐炳忠。

认识徐炳忠的人都叫他“老徐”。1974年，徐炳忠出生在湖北利川，创办海伦司之前，老徐的人生经历可谓丰富：他参军做了一名侦察兵，退伍之后又做过3年保安，在国内和老挝都开过酒馆。

第一次尝试开酒馆是在17年前。2004年，怀揣着此前做生意赚来的8万元积蓄，徐炳忠在山西平遥开了一家酒馆。一开始，他的心里也没底，好在那时中国刚加入WTO，平遥的外国游客很多，酒馆小赚了一笔。有了这次成功的经验，徐炳忠开始琢磨着去更多的地方开店。

2004年寒冬，徐炳忠只身南下考察选址，阳朔、桂林、大理、丽江……凡是有背包客去过的地方他都跑了一遍，无奈租金都太高，一年二三十万的成本摆在面前，他觉得承受不起。一筹莫展时他跟一位战友闲聊，战友开玩笑说：“那就去老挝开店试试。”结果，徐炳忠酒真的去了老挝，那是2005年。

从越南一路颠簸到了老挝万荣，徐炳忠很快安顿下来。他花了6000美元，在一家英国人开的餐厅对面租了一块空地开始自建房屋，一切亲力亲为，3个月后，一家叫做Sakura Café（樱花屋）的酒馆就开张了。转眼到了2006年12月，樱花屋在北京前门的酒馆开业，首店告捷，但后续的门店却十分不理想。

更大的打击还在后面。随着2008年金融危机到来，门店生意下滑，难以为继，樱花屋酒馆陆陆续续关店。规划回国创业的徐炳忠决定断臂求生，隔年，带着老挝创业赚来资金，他回到北京。

至此，海伦司的故事开始了。2009年10月31日，北京五道口，第一家海伦司小酒馆开业，门店选址可谓“别致”—— 地处偏僻的东升园小区，房租只要20万，而500米开外，房租飙升到200万。尽管挨着清华北大，但位置偏僻的海伦司始终生意惨淡，徐炳忠天天在店里观察，寻找解决办法。

直到有一天，徐炳忠看着几位客人离开的背影想：“我们这里这么偏僻，连路灯都没有，他们还愿意冒着大风和寒冷来。我们用什么方式来感谢一下他们呢？”于是，借着万圣节的氛围，海伦司开启了不计成本、规模空前的“感恩回馈活动”。这场活动为海伦司打响了名气，公司发展开始步入正轨。

成立之初，海伦司的主要消费群体是外国人和留学生。渐渐地，徐炳忠发现酒馆里国内的年轻人也很多，他转变思路，将海伦司定位变成了年轻人线下自由交流的空间。此外，徐炳忠擅长打“低价策略”，其他酒馆20元1瓶的啤酒他只卖10元，还配合更多的节日免费畅饮、抽奖等等。超高的性价比为海伦司小酒馆积累了众多的年轻人客流量。

沿着这样的思路，徐炳忠又在上海、天津、厦门、武汉等地开出了多家酒馆，并在2018年注册成立公司，前期以加盟酒馆的方式营运，收取一次性的加盟费及管理服务费；后续随着战略调整，逐渐将加盟酒馆变为直营酒馆。

就这样，一个连锁酒馆在大学生的圈子里迅速铺开，又席卷到了更多的年轻人，号称“夜间星巴克”。一不小心，8090后们把海伦司喝上了市，首日开盘后市值300亿港元。

10元一瓶啤酒，一年进账8个亿

海伦司靠什么赚钱？

海伦司小酒馆靠什么撑起一个IPO？

海伦司的酒馆面积通常在300-500平米之间，店内摆放36-50桌，能同时容纳100-200名顾客。这样的面积并不大，与动辄超过1000平米的夜店场所来对比，海伦司更倾向于“小而美”的聚会空间。

门店的数量在急剧扩张。截止2021年3月31日，海伦司在全国共开设了374家小酒馆。根据海伦司在2021年8月21日更新的招股书，海伦司在全国101个城市运营528家直营酒馆。也就是说，过去的5个月内海伦司新开了超过150家门店，疯狂复制。

实际上，即便是2020年疫情期间，在餐饮行业倍受打击的那一年里，海伦司小酒馆也仍旧有新店开业。海伦司还预计，2021年全年将新开400家酒馆，到2023年底酒馆总数将达到2200家。

从营收方面来看，根据招股书，2018年、2019年及2020年海伦司小酒馆的收入分别为1.148亿元、5.648亿元和8.179亿元，实现了较大幅度的增长。并且，截至2020年及2021年3月31日止三个月，公司的收入从人民币6204万元增至人民币3.686亿元，同比增长494.5%。

海伦司主打的是二三线城市，这在招股书中也体现的非常明显。截至2021年3月31日，海伦司在一线、二线、三线及以下城市运营的酒馆数量分别为53家、214家、106家，但期内一线酒馆亏损477万元，二线及三线以下城市则是盈利2716万元、2711万元。

然而，把啤酒卖到低于10元一瓶，海伦司又是靠什么赚钱？

在成本的控制上，海伦司离不开两点：第一是标准化运营，海伦司将加盟店逐渐转变为了直营店，以便于流程和运营的标准化；第二是多门店数量使得海伦司与酒类品牌商有了议价权，同样有助于对成本的控制；第三是员工大部分是外包人员，省去了大量的人力成本。不过，从招股书中可以看到，门店的高速增长还是带来了人力成本的上涨。

2020年，海伦司单店日均营收已经达到了1万元左右，其中一线、二线及三线以下城市对应为 8.5千、1.14 万、1万元。

值得一提的是，海伦司并非主打第三方酒饮品牌，其自有产品的占比最高。根据招股书，公司从自有酒饮获取的销售收益占总酒饮收益的比例分别为68.4%、64.2%、69.8%；而且，自有酒饮的毛利率分别为71.4%、75.3%、78.4%，远高于其他第三方酒饮。

截止目前，海伦司供应41款产品，包括包括24款酒饮、8款小吃、6款不含酒精饮料及3款其他产品。海伦司自有酒饮产品包括海伦司扎啤、海伦司精酿、海伦司果啤以及海伦司奶啤等，以及百威、科罗娜等第三方品牌酒饮。

为什么要做自有产品、行低价策略？这其中还有一个小插曲：2016年12月，徐炳忠和团队一行四人来到美国纽约曼哈顿考察国外市场，他们发现月收入四五千美元的美国人只要用7/8美元就能买到一瓶知名品牌的啤酒，反观国内，人均月收入四五千元的地方，一瓶知名品牌啤酒也要几十元。

回国后，团队与某国际著名啤酒供应商进行谈判，要求降低采购价格，但未能如愿。很快，海伦司便推出了自有品牌精酿啤酒，口感品质颇受年轻人欢迎，但每瓶售价仅7.8元。自此，自有品牌战略成了海伦司的核心竞争力之一。

招股书显示，按收入计算，去年海伦司在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额，是目前国内最大的连锁酒馆。在IPO后，徐炳忠持股69.06%，上市后对应市值为约200亿港元。

上市前仅一轮融资

小酒馆火了，成都数量全国第一

上市之前，海伦司小酒馆仅有一次公开融资——2021年2月，海伦司完成3300万美元首次融资，由黑蚁资本领投，中金公司跟投。

时间回到三年前，2018年，黑蚁资本管理合伙人何愚第一次走进海伦司小酒馆。他去的是海伦司位于上海茂名北路二楼的门店，地段不错，但门店位置极差，这也是海伦司一贯的选址风格——这家店没有门面，周边也几乎没有人气商业。但是晚上11：00钟，居然还有顾客在排队，人气很旺。何愚觉得，服务员干净、真诚，啤酒的价格极为便宜，周围都是围着方桌坐的年轻人，气氛很好。

不久后，在深圳海伦司总部，何愚第一次与徐炳忠见面。刚一碰面，徐炳忠就说，“你是我见的第一个投资人，交个朋友，但是在上市之前我们不需要融资。”随后，他又花了很多时间分享公司的使命、愿景、价值观，四个词不离口：用户、伙伴（团队）、感恩、向善。

多次主动拜访交流之后，老徐松口了，同意向黑蚁资本开放第一次也是最后一次非公开市场融资。何愚则认为，年轻人的线下社交场景一直是一个大市场，只是过往市场极度分散，缺乏有初心、有格局、有商业本质思考和长期毅力的创业团队。

黑蚁资本出手背后，小酒馆正开始火起来。当海伦司用平价的酒水为年轻人打造了一个性价比极高的社交场合，更多的小酒馆也如同雨后春笋般冒了出来。据悉， 截至2020年底,中国小酒馆门店数量为3.54万家，预计2025年突破5万家。目前成都小酒馆数量位居全国第一，超过2500家，北京、上海小酒馆数量也超过2000家。

先启半步颠小酒馆、繁醉花亭小酒馆、耍酒馆、从前的小酒馆、天拉小酒馆等等，都是以川菜+酒馆的形式，遍布在长沙、上海、广州、北京、成都等地；还有不少餐酒吧的形式，例如胡桃里音乐酒馆……这些颇具特色的小酒馆，在年轻人中掀起新一代的酒文化，也陆续拿到一些融资，例如繁醉花亭曾获得来自番茄资本的种子轮融资。

一个月前，连锁酒馆品牌猫员外宣布，近期已完成总额过亿元的Pre-A及A轮融资，由国中资本独家投资。这家成立于2017年的小酒馆，以社区店为主力，辐射附近不同年龄段、收入水平的消费人群，切入高频次、强复购的日常饮酒场景，其中精酿啤酒、佐酒小吃全部自研自供，人均消费在50-70元区间，目前在深圳有超过50家门店。

连大牌餐饮企业也瞄上了这门生意。坐落在北京三里屯太古里，海底捞的首家“Hi捞小酒馆”开业，每日开店时间为17-24点，现调鸡尾酒9.9元一杯，单杯的威士忌不超过50元，也走的性价比路线。

此外，奈雪的茶旗下BlaBlaBar奈雪酒屋首店于2019年在深圳开业，奈雪酒屋白天卖奶茶，晚上卖酒，目前已经在深圳、杭州、上海等地开出了18家店；这样的模式一如最近火爆的新锐咖啡连锁品牌M Stand，白天卖咖啡，夜幕降临就改为小酒馆，最新一轮融资估值达到了40亿元。现在，就连老乡鸡、饺子连锁店喜家德也开始开起了酒馆，热火朝天。

还没到喝茅台的年纪

3亿年轻人，撑起一门微醺生意

小酒馆的爆红，背后是年轻人微醺这一门生意正在崛起。

在“喝”赛道上，新茶饮、咖啡、低度酒正在创投圈蔓延开来。今年以来，冰青、贝瑞甜心、赋比兴、响杯、走岂清酿、WAT酒、空卡等多家酒饮品牌获得融资，投资方不乏CPE源峰、东方富海、经纬中国、钟鼎资本、BAI资本、德迅投资、复星锐正资本、C资本、字节跳动、江小白等一众玩家。

今年5月，主攻女性的低度酒品牌MissBerry贝瑞甜心，完成过亿元A+轮融资，CPE源峰领投，郑志刚C资本共同投资，此外老股东经纬中国、尚承资本持续追加投资。这家2019年成立于上海的新酒饮品牌主攻22-30岁之间的年轻女性，一年多的时间里完成了3轮融资。

6月，新式酒饮走岂清酿宣布已完成了新一轮数千万人民币融资，领投方为复星锐正资本，老股东德迅投资跟投。于2020年4月在北京成立，走岂清酿创始及核心团队曾就职于百威英博、喜力中国和青岛啤酒集团的高级管理岗位。自去年9月份获得德迅投资首轮投资后，短短半年迅速完成了3轮融资。

而上个月，果酒品牌冰青宣布获得近亿元B轮投资，由壹叁资本领投，东方富海和老股东宝海基金跟投。作为青梅酒品牌运营商，冰青已经获得4轮融资，此前的投资方还包括京东、君洋资本、德商资本、千章资本、红牛中国前任总裁王睿个人等等。

甚至连新酒饮供应链服务商都受到了追捧。今年8月25日，低度发酵酒供应商赋比兴宣布完成新一轮金额接近亿元的B轮融资，由钟鼎资本领投，银河系创投、彬复资本跟投。赋比兴主要从事25度以下发酵酒、利口酒的产品研发代工生产、物流配送等服务，自2020年12月以来完成了4轮融资。

当年轻人爱上微醺，越来越多消费巨头也坐不住了——农夫山泉上线了国内第一款米酒+气泡的新式饮料，汇源推出了真炫鸡尾酒，甚至可口可乐都宣布开始卖酒了。互联网大厂也来了，字节跳动在今年3月投资了酒类生产商厚血酒业，旗下拥有“字节堡”、“灵感代码”等酒品牌。而至少六位电子烟公司的创始人或高管启动低度酒创业项目，接连创办了马力吨吨、走岂清酿、十点一刻、兰舟等品牌。

为什么酒生意火了？

究其原因，一个重要的变化是消费人群变了。到2020年底，中国年龄在20-34岁的人口数量接近3亿，占总人口数量的21.2%。与上一代相比，年轻人在社交场合更为活跃，对品牌更为敏感，对可负担的商品和优质服务更为看重。与此同时，三线以下城市拥有广大的消费人群，人均可支配收入的增长也带来了消费的增长。

一份《2020年轻人群酒水消费报告》显示，90后95后正在成为酒市场中新鲜的增长动力，其中90后的人均消费已超整体水平。随着消费主力人群的变更，以及年轻人消费能力的增长驱动，更符合年轻人需求的新式酒饮需要被创造出来。

新一代的酒文化正呼啸而来。如果说茅台是中年人的社交利器，低度酒则才是更加符合年轻人的“治愈良药”。然而，当这个行业悄悄狂欢，人们也不禁发现，低度酒似乎逃不掉同质化和千篇一律。

海伦司们踩中了Z世代们的消费红利，从小酒馆到整个年轻人的酒生意都在渐渐发酵，他们似乎在押注那句话——没有人永远年轻，但总有人正在年轻。