哪里都比不上蚂蚁集团的京东数科实在太糟心了，否则也不必时时藏好自己做金融的肉身，处处卖弄科技赋能的灵魂。
就在蚂蚁集团递交招股书两周后，9月11日，备受关注的京东数科也在上交所递交了招股书。毫无疑问，这又是一场轰轰烈烈的造富运动。
京东数科招股书显示，除“京东系”，京东数科在2017、2018年两次向外部融资，累计融资额173亿元，投资方包含红杉资本、嘉实投资、中国太平、中金资本、中银投资、中信建投等多家知名基金，投后估值为1300亿元。
若按照目前业内测算的2000亿元市值计算，上述机构将获得丰厚回报，最高可超过100亿元。
在惹眼的财富效应之余，*的看点无异于京东数科和蚂蚁集团的资本对垒。
要知道，京东数科和蚂蚁集团都脱胎于电商平台，师出同门。此外，两者都以金融服务为标签，归属于同一条业务赛道。
从前是阿里和京东两个电商平台冤家路窄，如今其各自麾下的金融科技服务平台也必有一战。
被瓜分的利益
从基本面来看，京东数科在蚂蚁集团面前就是个弟弟。
京东数科招股书显示，2017年到2019年，公司的营收分别是91亿元、136亿元、182亿元，年复合增长率约为42%。受疫情影响的2020年上半年，京东数科营收为103亿元，增速略有放缓。
而根据蚂蚁集团的招股书，该公司营收在2017年到2019年分别为654亿元、857亿元、1206亿元，营收体量相当于5.7个京东数科。而今年前六个月，蚂蚁集团的营收更是达到725亿元，达到京东数科的6倍之多。
净利润方面，两者差距进一步拉大。
2017年到2020年上半年，蚂蚁集团净利润分别为82亿元、21亿元、180亿元和219亿元，共计502亿元，这个数据几乎与京东数科同期的营收持平。
而反观京东数科的净利润，自2017年至今，公司的净利润分别为-38亿元、1.3亿元、7.9亿元和-6.8亿元。和蚂蚁集团几乎没有可比性。
对此，京东数科解释称，公司报告期内产生的亏损是因“股权激励计划”所致。
根据招股书，京东数科在报告期内确认的股份支付费用分别为 43.81 亿元、2.60 亿元、3.56 亿元及 10.63 亿元，也就是说，京东数科把大部分的利润都分给了员工，准确的说是献给了公司高管。
其中，京东数科董事长刘强东获赠5732.32股，董事张雱（pāng）紧随其后，获赠26.7万的股份，折合股权比例为0.006%。
值得一提的是，这位股权激励计划的“二号人物”张雱出生于1989年，2011年自中央财经大学电子商务专业毕业并加入京东集团，后因能力出众被刘强东升任为其“贴身助理”。自2016年起，张雱陆续担任多家“京东系”公司的法定代表人，并于今年6月起担任京东数科董事。
根据招股书显示，加上股权激励，目前张雱共计持有京东数科近9.21%的股份，按京东数科目前的市值粗估，公司上市后，今年仅31岁的张雱身家将达到184亿元。
书归正传。
京东数科在扣除该部分股份支付费用后，公司正常经营业务已持续实现盈利，净利润峰值为2019年的11.5亿元。但该数字仍然仅有蚂蚁集团同期净利润的1/20。
目前，京东数科估值为2000亿元，而蚂蚁集团的市值也为2000亿左右，只不过单位是美元，是京东数科的7倍左右，恰与二者的营收差距相当。
有了参照系的市场估值总是出奇的理性。
科技巨贾还是放贷帝国
近期有不少自媒体文章分析称，京东数科和蚂蚁集团并非是竞争对手的关系。理由是蚂蚁集团（前身“蚂蚁金服”）作为支付宝app的母公司，本质上是一家金融公司，但京东数科则是“一家提供数字化解决方案”的科技公司。
众所周知，2018年11 月，京东对外发布“数字科技”的定位和战略规划，将原有的“京东金融”改称为如今的“京东数科”；同月，京东数科还特别推出“猪脸识别”，宣布进军养猪业。此举在渲染公司业务的未来科技感方面做足了噱头。
或许是为了强化这个“数字科技”的定位，京东数科在招股书中并没有将自己的业务按照业务模式来划分，而是按照服务对象的不同分成了三大板块，分别是“金融机构数字化解决方案”、“商户与企业数字化解决方案”，以及“政府及其他客户数字化解决方案”。
以上三类业务在2020年上半年的营收分别为42.84亿元、54.09亿元和5.75亿元，占公司总营收的比重分别为41.48%、52.37%和5.57%。面向金融机构和商户企业的业务，几乎包揽了公司的全部营收。
至于每个业务类型所对应的具体产品，京东数科并未详细列明，只是采用了举例的方式。其中，“金融机构数字化解决方案”的产品案例是“京东金条”，而“商户与企业数字化解决方案”的产品案例则是大家都熟悉的“京东白条”。
没错，这两张“条”都是再典型不过的金融业务。
“京东金条”的性质和模式均类似于蚂蚁集团旗下的“蚂蚁借呗”，提供的是简单粗暴的现金借款服务；而京东白条则更类似于“蚂蚁花呗”，是一款在平台内“先消费、后付（还）款”的消费贷产品。
二者均以抽取用户利息为生，为一二线城市白领迅速“隐形穷人化”做出了不可磨灭的贡献。
根据招股书，京东金条报告期内的收入分别为 9.20 亿元、20.88 亿元、36.60 亿元和 26.36 亿元；京东白条报告期内的收入贡献分别为 14.73 亿元、27.34 亿元、32.10 亿元和 17.94 亿元。此两项产品的营收占到其所在业务板块总营收的近50%。
由此得出结论，虽然京东金条和京东白条，并不能代表京东数科的全部业务产品，但其较高的营收占比、趋同的业务模型却共同反映出当下京东数科的经营真身——
一家打着科技幌子的金（放）融（贷）公司。
更扎心的是，在蚂蚁集团的招股书中，有一项名为“数字金融科技平台”的业务门类，其中即包含花呗、借呗等微贷、理财、保险服务，和京东数科目前的业务门类高度重合。
而根据蚂蚁集团招股书显示，目前公司这部分“数字金融科技平台”的营收贡献为459.72亿元，占公司总营收的63.39%，但却相当于京东数科全部营收的4.5倍。
正如亿欧智库分析师薄纯敏所言，对于金融科技巨头而言，单纯的技术赋能金融机构的新业务规模体量小、短期难以做大，而且被赋能的产业支付能力也不强，远不能和增长迅速、爆发力强且变现通畅的金融业务相提并论。
正如趴在京东数科“政府及其他客户数字化解决方案”中的智慧城市项目一样，即便这是未来的驱使和转型路径，但在摸着石头过河的过程中依然还是布满了不确定性。
未来感和确定性或称成长性和稳定性，注定是一对怨偶。
金服之争不过都是平台之争
当人们津津乐道于京东数科和蚂蚁集团的短兵相接时，也难免要牵扯到京东与阿里两家的恩怨情仇。事实上，无论是京东数科还是蚂蚁集团，终究都是基于京东与阿里两大平台的延伸服务。
京东数科招股书显示，报告期内公司向京东集团提供服务取得的收入分别为 26.75 亿元、39.60 亿元、53.12 亿元及 30.86 亿元，占同期公司营业收入的比例为 29.50%、29.08%、29.18%及 29.89%，京东集团在报告期各期均为公司*大客户。
与此同时，京东集团还是京东数科的*大供应商。
招股书显示，报告期各期，京东数科向京东集团采购服务和资产的金额分别为 9.93 亿元、9.09 亿元、7.12 亿元及 3.57 亿元，占同期公司采购总额的比例为 28.31%、24.60%、8.85%及7.80%。
同理的还有蚂蚁集团。
蚂蚁集团招股书明确表示，“阿里巴巴集团在报告期内各期均为公司*大客户”，而第二大客户网商银行亦为蚂蚁集团旗下公司。
总而言之，仅招股书披露的“阿里系”公司就为蚂蚁集团贡献了超过20%的营收，相对京东为京东数科打的辅助也是不遑多让。
从平台创始人的持股比例来看，亦可以佐证两家金服公司和电商平台之间的关联。
股权数据显示，京东创始人刘强东共计持有京东数科50.35%的股份，而阿里创始人马云虽然在蚂蚁集团的持股比例不足10%，但是依然手握50%的表决权。可见刘强东和马云即便分别淡出平台，但却依然在其旗下公司运筹帷幄。
因此，对于京东数科和蚂蚁集团来说，既然同样都依附于平台生存，那么平台的实力就很大程度上决定了金服公司的底气。
从活跃卖家人数来看，截止2020年Q2，阿里的活跃卖家人数已经达到7.42亿，而京东该数据仅有4.18亿，不仅只有阿里的60%，还比拼多多的6.83亿逊色得不少。
从财务指标来看，阿里巴巴Q2营收1537.5亿元，不及京东的2011亿元；但净利润方面，阿里却以394.7亿元的战绩强势碾压京东的59亿元。
成绩反馈到公司市值上显得尤其不留情面。
截止发稿，阿里以7346.1亿美金位居中国互联网公司市值榜首，而京东则以1160.8亿美金市值屈居第四。
即便抛开平台竞争力，京东数科似乎也没有太多胜算。
从京东接入微信“九宫格”的一瞬间开始，京东就已经彻底让渡了自己做支付的权利。纵然如今消费者在京东购物，依然能在结账的时候看到“京东支付”（主要是京东白条）的入口，但相对于“白条”这个明晃晃的消费贷，大部分用户依然会直接选择以微信支付结算。
京东数科招股书显示，京东白条的活跃用户报告期内分别为2492.73万人、3584.36万人、 5780.61万人和 5544.61万人，仅为京东平台活跃用户数12%。
由此可见，京东把支付领域几乎全部让给了腾讯，这几乎直接导致了京东支付在互联网支付战争中的全面败落。
（图自艾瑞咨询）
每个大厂都有做支付的需求，支付既可以作为一个单纯的支付工具产生直接经济效益，又作为一个天然的流量入口吸纳海量流量、收集用户数据，还可以基于此进军理财保险等金融行业并向生活服务领域无限延伸。
不仅如此，通过对“支付+场景”的挖掘和占领，除了增加用户的显性消费需求外，还存在刺激用户冲动消费，从而拉动隐性消费的可能性。
由此可见，支付和平台的割裂，意味着京东数科在作为平台延伸的金融服务中始终缺了一条腿。它在支付本身攫取的利益微乎其微，也很难像蚂蚁集团一样生成基于支付宝的庞大金融根系。
（图自蚂蚁集团招股书）
蚂蚁集团财报显示，仅支付业务就为公司提供了占比逼近36%，年均高达466亿元的营收，更不要说支付宝app包罗万象的业务体系所产生的数倍于京东数科的利益。
这部分业务或许是京东数科做梦也想拥有但却无法企及的。
结语
哪里都比不上蚂蚁集团的京东数科实在太糟心了，否则也不必时时藏好自己做金融的肉身，处处卖弄科技赋能的灵魂。
当然，更糟心的还有金融服务所面临的波谲云诡的监管环境。
京东数科在招股书中分析，公司与金融机构合作的业务规模、收取的服务费率水平，都将直接影响公司收入。如果监管政策对金融机构和科技平台的合作关系施加更多限制，则会对这个板块的规模增长产生不利影响。
此外，市场竞争越来越激烈、金融机构本身利润空间压缩，以及相关政策对费率上限的指导等都会造成这部分收入减少。
如果将监管纳入不确定因素，蚂蚁集团也面临着同样不尽人意的预期。
最后，关于京东数科的前景，或许二级市场才更有发言权。试问同赛道的公司为什么要扎堆上市？答案大概率是对市场前景的不看好。
即便不是对业务前景的不看好，也一定是对资本前景的不看好。
且买且珍惜。
