喜马拉雅、蜻蜓FM、荔枝竞速音频第一股

在线音频行业的多年长跑竞赛，如今正要以“上市”为期中考。

行业内玩家相继提出了上市计划。先是11月22日，喜马拉雅被曝出已启动Pre-IPO融资。同时，还将谋求2020年赴美上市。即便喜马拉雅否认了这一消息，但行业相信其上市只是时间问题。

紧接着11月24日，荔枝更新了招股书，加快了自己上市计划。更新的招股书显示，荔枝营收保持持续增长，2018年营收为7.98亿元（约1.16亿美元），2019年前9个月营收为8.15亿元（约1.14亿美元）。

而创立时间最早的蜻蜓FM，除2018年曾透露过将在两到三年内上市外，几乎未再有过相关动作。在上市这件事上，蜻蜓FM显然慢了一步。

从2013年喜马拉雅和荔枝等平台的扎堆诞生算起，在线音频行业经历了，从电台模式到综合性音频平台的升级，从一开始单向的收听到兼具学习与交友、娱乐等功能，也实现了从填充睡前、乘车等碎片化时间，到发展成为耳朵经济的多维升级。

整个市场规模也在快速增长，2018年在线音频市场规模约为113亿元，预计到2023年，将增长至698亿元。同时，数据显示，在线音频行业年均复合增长率为43.8％，无疑，更多场景的泛音娱市场具备更大的发展潜力。

而现在，借助上市获取更多资源支持，从而实现跨越式增长，成了摆在每家在线音频企业面前的必选题。

在线音频白热化竞争的6年

2017年，高晓松*次录制《矮大紧指北》时，因为紧张，把蜻蜓FM的工作人员赶到了直播间外，自己一个人关在里面录。在那之后，《矮大紧指北》成了蜻蜓FM的*自制付费音频，蜻蜓在内容付费上迈出了*步，在线音频的IP之战才真正拉开。

蜻蜓FM和高晓松敲定合作是在2016年。

这一年，在线音频市场竞争进入白热化阶段。除抢夺主播、用户和内容外，音频平台面对的共同问题是，商业化难题及版权乱象。未能解决这两个问题的音频平台，则在后续一两年的时间里逐渐被踢出战局。

相比蜻蜓晚2年成立的喜马拉雅，*交出了变现成绩单。

喜马拉雅找来当时最火爆的《奇葩说》主持人马东，打造了*付费音频节目《好好说话》，当天销售额就突破了500万。同一年，喜马拉雅造“123知识狂欢节”，平台内交易额达到5088万元。要知道，淘宝首届双十一的交易额，也差不多是这一量级。

一定程度上，喜马拉雅开设付费节目内容，这一商业化尝试也启发了其他平台。知识付费在2016年极为盛行，也诞生了以“得到”为首的纯知识付费类产品。

绕开喜马拉雅和蜻蜓FM主打的大IP及内容付费的PGC模式，荔枝FM集中探索UGC内容的同时，在这一年去“FM化”，发力“音频直播”。当时的荔枝认为，网络音频对于用户来说不是学习进阶的工具，而是维系感情连接的社交方式。直到今天，音频直播仍是荔枝的主要营收来源。

而挤在同一赛道上的蜻蜓FM、喜马拉雅，包括后来顺应知识付费热潮而起的“得到”，都将营收重心放置于内容付费上。一个行业人士分析称，音频行业现在有三种主流内容变现形态：有声书付费、直播和知识付费，而这些，头部平台几乎都有涉及。

多年竞速发展后，网络音频市场格局形成“一超多强”的态势。最新发布的《2019中国网络视听发展研究报告》显示，喜马拉雅用户渗透率为62.8%，处*梯队；荔枝、蜻蜓FM、企鹅FM则居第二梯队，用户渗透率为33.5%。

11月25日，屡次被传上市的喜马拉雅再一次否认了上市传闻，称“暂无计划，IPO并未提上日程”。今年喜马拉雅123狂欢节的动员会上，喜马拉雅创始人余建军也表示，没有想要上市。

但财新报道称，一位接近喜马拉雅高层人士表示，喜马拉雅已启动Pre-IPO融资，融资额约为3.5亿美元，最终融资规模还将视市场情况而定。同时，喜马拉雅还将谋求2020年赴美上市，初步计划融资规模在5-10亿美元之间。

不论何种程度上讲，喜马拉雅上市步伐都在加快。而实际上，蜻蜓FM是最早提及要上市的公司。2018年6月，蜻蜓FM前COO（首席运营官）肖轶在接受澎湃采访时就表示，蜻蜓FM已经在为上市做准备，计划在两到三年内上市。但后续，蜻蜓FM上市一事再无提及。

三家头部平台中，荔枝成了*递交招股书的音频平台。10月28日，荔枝正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，交易代码为“LIZI”。

荔枝冲击美股，喜马拉雅屡传上市，蜻蜓FM未再提及上市一事，从今年的资本投资来看，头部三家公司均未在2019年获得融资。激战6年后，音频市场需要新的故事。

音频商业化的潜力与难题

从荔枝更新的招股书来看，2019年前9个月，净亏损为1.04亿元(约1455万美元)。尽管营收收入、净收入仍处快速增长中，但碍于营业成本提升，荔枝仍未真正实现盈利。

事实上，在线音频行业盈利问题一直是难题。过去，平台探索出了知识付费+广告的基础营收模式，同时，各个平台也在不断伸出触角，探索新的增长点。

早期，喜马拉雅与蜻蜓FM均通过引入版权，制作音频类节目或有声书。始终以PGC内容为主，但长期以往，内容上便无可避免地出现同质化。因此，后期喜马拉雅与蜻蜓FM也开始引入UGC内容，一方面，增加用户粘性和活跃度，另一方面，也增加了平台内容多样性。但一旦开放UGC入口，监管及审核问题则将接踵而至。

此外，喜马拉雅还开拓硬件产品，推出小雅Nano智能音箱，及针对儿童的晓雅mini AI音箱。同时，今年，喜马拉雅还斥资引入刘慈欣IP，制作《三体》广播剧，开始探索新音频内容模式，投入达到千万级别。

客观来说，引入IP版权费用高，用户转化率并不理想的问题，困扰着整个音频行业。尤其是，除引入版权外，相关内容宣传推广费用，内容分成等仍需要平台持续投入资金。

但从数据上看，音频行业仍有很大的发展空间。艾瑞咨询数据显示，2018年，中国已经成为全球音频用户最多的国家，在线音频市场用户规模达3.77亿。目前音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到89%、82%、74%，而在线音频市场的渗透率仅为45.5%。

从现阶段音频使用场景来看，休闲、通勤、居家、亲子是四大主流场景。一个共识是，未来，车联网、智能音响、智能家居及可穿戴设备等IoT场景下，音频内容或许将迎来新一轮的爆发，推动音频的渗透及发展。

拿蜻蜓FM来说，蜻蜓FM已经与包括百度、小米在内的合作伙伴，建立了基于音频内容的全场景分发。百度此前投资蜻蜓FM，一定程度上，也是为语音搜索、小度音箱和阿波罗自动驾驶平台的内容生态考虑。

11月26日，蜻蜓FM创始人兼CEO张强在36氪WISE大会上披露：截至11月，蜻蜓FM全场景生态月活跃用户数达到1.3亿，合作伙伴已超600家，接入智能设备达9000万台。

而喜马拉雅则在推出自家智能音箱后，仍不断与其他音响品牌合作。其中的原因在于，这种合作将拓展优质音频内容的分发渠道，同时，用户使用场景也逐渐丰富。

5G时代到来，语音交互将成为新的人机交互方式。这是摆在音频平台面前的机会，同样，也是一个难题，未能适应下个时代变化的企业，就注定将被时代新浪潮淘汰。

加速上市谁能占得先机

相比移动社交和移动电商等领域，从创立到上市需要仅需3-4年时间不同，在线音频行业走过了6年时间，行业才开始集体讲述上市故事。

喜马拉雅等平台缓慢的上市历程背后，是在线音频行业直到最近几年，才被看做是门好生意。

过去，长、短视频领域相继爆发，用户时间被抢占。艰难地跨维度争抢用户的同时，在线音频平台也在PGC和UGC两种内容模式中不断探索。直到语音交互和碎片化时间消费的机遇来临，资本才开始形成认知，相比眼球经济，耳朵经济也大有故事可讲。

当然，对于整个行业最关键的标的事件是，2018年4月，国外著名流媒体音乐平台Spotify，以直接上市的形式登陆美股，当天市值达到了265亿美元之巨。中国作为泛音频娱乐用户数量*、行业收入全球第二大的市场，资本也在呼唤“中国的Spotify”。

国海传媒研究员朱珠向Tech星球（微信ID：tech618）分析，“不仅Spotify珠玉在前，现今无论美股和境内资本市场，都已经理解在线音频行业的价值；更重要的是，喜马拉雅、荔枝、蜻蜓FM用户数已经达到一定量级，商业模式也已经基本确定，当下是选择上市的*时机。”

不仅在线音频平台在争抢上市*股，2019年10月，得到App母公司“北京思维造物信息科技股份有限公司（下称思维造物）”，也传出即将在科创板上市的消息，罗振宇的知识付费音频平台能够估值几何，也是行业十分关注的事件。

在朱珠看来，除了已经上市的腾讯音乐TME是盈利之外，余下公司均在亏损边缘，受抑于估值体系，也不太适合直接登陆A股。此外，受制于商业模式，思维造物拟登录科创板也会面临难题，即使科创给予一定估值体系的可选性。目前来看，除荔枝已经明确要赴美股上市外，预计喜马拉雅和蜻蜓FM大概率也会选择美股。

当下在线音频平台竞速*股的比赛中，单在2018年，喜马拉雅就曾4次被曝出上市传闻。随着其大股东上海证大投资所持的股权，因司法协助被冻结，喜马拉雅上市时间开始变得扑朔迷离。今年传出喜马拉雅正进行Pro-IPO融资时，一位行业观察人士告诉Tech星球，“喜马拉雅没有理由不计划上市，更多可能是静默期不方便讲。”

刚刚更新招股书的荔枝，在这场竞速中可能跑到了前面。但美股审查时间，以及过会是否顺利，都将决定荔枝能否能*上岸。

另外，得到App如果顺利在科创板上市，“移动互联网*股”的称誉，势必为其市值前景加持。蜻蜓FM也不排除启动美股上市的可能，毕竟行业第三名的命运，不是被收购就是落寞，蜻蜓FM还有机会为自己争取主动权。

一场行业第二阶段的竞速已经拉开大幕，在线音频行业也开始“复制”游戏直播2018年的故事。

彼时，直播行业龙头斗鱼直播，*曝出美股上市计划，但随着监管以及平台自身等问题，辗转一年后港股上市。晚于斗鱼提出计划上市的虎牙直播，则在2018年捷足先登美股，借助“游戏直播*股”的称号，影响力进一步出圈。

同时，虎牙直播借助IPO以及增发的募资，共募集超过5亿美元融资，资金被用于主播及电竞生态建设，意图以此弯道超越竞争对手。一年后斗鱼上市，虎牙已经在营收和净利润方面*斗鱼。

喜马拉雅、荔枝、蜻蜓FM和“得到”们，是否会在竞速音频*股的过程中，演绎出行业的跌宕“剧情”？