上半年海外募资超20亿美元!光大控股陈爽:适当放缓投资节奏

2018-10-25 19:12 投资界 刘全 李梅
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在私募基金动荡的环境下,光大控股的整体策略是适当地退出,适当放缓投资节奏。

  2018年10月22-23日,第七届光大控股投资年会在杭州举行。会上,光大控股执行董事兼首席执行官陈爽发表了开幕主题演讲,分析了2018年中国内外部环境的变化,结合光大控股实践经验分享了私募基金在动荡环境下的生存之道。

  从全球经济版图:

  整体杠杆升高了,令人担心

  2018年,注定是历史上极具意义的一年。

  总体上来讲,美国的经济依然稳健,一枝独秀。之所以出现这样的结果,是因为美国从2008年金融危机之后,政府金融监管加强,大力“去杠杆”;同时美国科技领域在过去十年发展是非常迅猛,比如大数据、人工智能等,这一系列的发展让美国经济快速复苏。

  欧洲经济部分,虽然回暖,但总体仍比较乏力。我们对于欧洲经济的看法,也带来在欧洲的机会,比阿尔巴尼亚机场并购案,一个挪威企业的并购。

  至于新兴市场部分,随着美联储加息不断推进,资金外流对于新兴市场的冲击持续发酵,比如土耳其、阿根廷,货币腰斩。虽然中国在这方面没有那么大的影响,但是今年外部环境对于中国汇率的影响是非常大。

  值得警惕的是,经历2008年风暴之后,全球今年整体面临的杠杆不是降低,而是升高了,这是我们对于全球经济很担心的地方。

  我们把目光拉回国内。今年中国经济的关键词是“去杠杆”,年初迅猛的去杠杆态势,给整个经济带来巨大冲击,但杠杆必须得去,所以政府也在研究如何使得杠杆有效去除的同时对经济本身带来的冲击最小。

  “多管齐下”做募资,

  美元基金和母基金寻突破

  对于私募基金行业来讲,今年不确定的环境给行业带来非常大的影响。比如募资,全球今年上半年整体募资状况创下过去的六年最低,跌到了低谷,背后的原因无非是大家对于投资的信心在降低;而国内,在去杠杆、资管新政作用下,2018年整体募资状况也非常不好。

  与此同时,科技股估值回落和中国产业所面临的挑战使国内私募股权投资幅度整体下降,上半年下降比例超过10%。在跨境投资方面,随着国内政策的收紧,对外投资越来越困难,另外,美国也加紧对中国投资者的审查,这给跨境投资带来巨大的困难。

  更为残酷的是退出方面,今年整体估值下降超过30%,这给私募基金的退出带来巨大的影响。

  这种情况下,光大控股和大家都面临着同样的挑战,我们怎么做?

  其实光大控股今年整体情况远远超出我们自己的预期。比如在募资方面,今年光大控股旗下管理基金达到六十支,资产管理规模达到1431亿,较年初增长了10.8%,预计全年增长率能够超过20% 。这份成绩的背后,来源于我们“多管齐下”做募资。

  今年上半年,光大控股海外募资超过20亿美元,无论PE基金还是二级市场债券基金都有了巨大的增量。除数只新成立的人民币基金外, 旗下几只美元基金包括: 光控华登全球基金、光大控股全球并购基金、光大安心债券基金均在期内为募资带来重要贡献。

  由于市场环境的变化,今年光大控股母基金也有了长足的发展。今年8月,光大控股与湖南财信金控集团有限公司共同发起设立规模为51亿元人民币的“湖南光控母基金”,其中财信金控代表湖南省新兴产业引导基金出资25亿元,光大控股通过旗下全资公司作为LP出资25亿元,作为GP出资1亿元。

  这是中国母基金领域一个很好的尝试,未来希望这种模式可以在全国推广。这种方式不但带动了母基金的发展,也带动母基金下面子基金的发展,这是今年一个非常重要的变化。另外,通过这几年的合作,保险公司也已经成为光大控股最主要的LP。

  整体策略:

  适当放缓投资节奏

  作为一家跨境投资及资产管理公司,光大控股倾向均衡的投资策略,包括地域、时间、产业等方面均衡。

  光大控股自身负债比率控制在55%左右。目前光大控股的可支配资金近200亿,目前光大有60支基金,一部分会投资到这些基金中。

  对于接下来的策略,首先,光大自有资金将更多投向母基金里,用母基金撬动杠杆以后,再用母基金投到子基金。

  第二、长期的战略投资,这块我们现在投了一些企业,中国飞机租赁、养老板块投资、机械制造业板块等。

  第三、还有相当数量的资金,投向中短期产品,比如夹层基金。

  资源配置的多元化、稳健以及保持充足的现金流,这都是一些应对之策。对光大控股而言,既要保持杠杆,也要保持流动性。比如房市的不确定性很大,光大控股基本上在房市方面的投资会降低一些杠杆,降低一些资产配置。

  这些年,光大控股进一步增加了海外投资比例,现在海外募集资金包括中国以色列并购基金、全球制造业机械并购基金、全球基础设施基金,华登美元基金,以及刚刚完成的新经济基金,这些基金偏重在海外布局自己的投资。

  同时,平衡传统产业和新投资之间的比重,比如中国飞机租赁,到目前为止已经成为未来募集资金非常好的资产端。2011年,我们准备收购飞机租赁的时候,外界有很多质疑,当时我们的判断是,在四百多家飞机两百多亿美元的资产当中,可以产品化的空间非常巨大。从原来应收帐款的证券化到现在在发行新的基金时,把已经交付的飞机注入到新的基金去,从而使得原来一个以重资产为主的飞机租赁行业逐步变成轻资产飞机租赁行业。

  降低杠杆同时,寻求长中短期市场的配置。我经常和我们LP讲,到光大控股来,总有一款产品是适合你,为什么?因为从我们股权产品到债权产品,到基金产品,到长期股权投资,这些方面总有产品适合你,光大控股在资产配置过程中注重长、中、短期资产配置。 

  最后总结下来,今年光大控股的整体策略是适当地退出,适当放缓投资节奏。

  中国市场依然具有很大的吸引力

  全球范围内的资产配置是不可阻挡的历史进程,这是必然的趋势,因此,在全球范围内配置资源是防范风险的最好手段。

  当然,中国市场依然具有很大的吸引力。作为全球第二大消费大国,中国消费需求仍然占到全球12%。在过去五年当中,来华整体直接投资稳定在1200-1300亿,可见中国市场还是具有很大吸引力。

  虽然贸易战仍在持续,但是中国仍然是全球产业链当中不可替代的一环。前几天,我碰到一佳企业的董事长,我问贸易战对你们有多少影响?他说有15%的影响;我又问那你们是不是要把工厂搬迁到马来西亚、越南?他说不会,因为搬迁的成本会比贸易战高得多,而且工厂主要产业链的配套是在中国,如果把工厂迁到马来西亚那损失巨大。这个例子可以给大家一个启示,中国在全球产业链当中占据非常重要的地位,这种状况下不是短时间内能改变的。

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