随着海南省高级人民法院对《供销大集集团股份有限公司及其二十四家子公司重整计划》的裁定批准，意味着，历时八个多月的努力，供销大集的重整，终于进入了实施阶段。计划中事项，将逐步落地。
时间拨回到重整正式启动前，供销大集大股东非经营性资金占用与违规担保，业绩承诺补偿等问题悬而未解，外部百货商超行业的逻辑正在发生变化，头部公司经由重资产重运营模式构建起来的多年优势，在新业态的轻快姿态对比下，反而成为一种劣势。据悉，海南省海航集团联合工作组进驻海航集团之后，高度重视供销大集所面临的内忧外患困境，全面排查风险、稳定局面的同时，积极协调各利益相关方，协同各方共同推动供销大集实行法治化、市场化破产重整。
至此，供销大集进入了涅槃重生的重整变革期。
承担与协力
权益调整方案，是重整过程中，是包括中小投资者在内的各方最为关注的核心信息之一。中小投资者关注两点，一，在“内忧”问题的解决中，主要责任的承担是否到位。二，在权益重分配过程中，中小投资者的利益是否得到保障。
关于*点，供销大集以每10股转增34.9股实施资本公积金转增，大股东海航商业控股及其一致行动人、特定关联方合计所获转增股票，将全部让渡上市公司，一部分注销用以履行业绩承诺补偿义务，剩余部分则直接补偿给上市公司，用以抵偿债务、引进战投。
第二点，小股东按同比例获得转增新股，共计能获得约59.36亿转增。举个例子来说，一个小股东在获赠三倍多股票后，拿出获赠部分的三成多给上市公司，剩余的六成多全部归自己持有。原有的份额没有损失，数量增多，到手比例可观，安全垫变高。
据知情人透露，在海南省海航集团联合工作组的努力下，通过多轮艰难谈判，大股东将所持股份“倾囊而出”，承担了大部分的清偿责任，历史责任的主要归属方非常明确，可以完成主要债务的消弭。
中小股东额外获赠的部分里，拿出小比例份额，来参与重整，体现了共同协力、共同获益的精神。未来的新大集，是在中小投资者的共同参与推动下诞生的。
这一调整方案最终以99.8259%的高比例赞成票获通过。
内忧拆除后，根据重整计划草案，重整整体完成后，核心财务指标均会明显优化。一直高企的利息费用有望得到大幅下降，资产负债率有望从45%降至40%左右。2021年中报显示，商业贸易/一般零售行业资产负债率中位数为61.36%，供销大集重整后的资产负债率远远低于行业平均水平，这将为公司未来的经营提供良好基础。
从服务商到运营商
供销大集面临的外部挑战，也是整个行业待解的问题。
今年以来，大消费板块整体走势低迷。最新的第三季度表现，中证内地消费指数跌13.25%，百货业与商超业主要公司股价持续承压。市场认为，在社区团购，新型生鲜电商的冲击下，原有头部企业的获客逻辑被削弱，端口优势不再。
进入重整以来，供销大集开始将自己的定位从“城乡商品流通综合服务商”调整为“集成商业运营商”。商业运营领域的核心竞争点之一，在于其所依托的资产是否优质。
角度的转变带来价值的重新发现。所谓巧妇难为无米之炊，大集的优势恰好在于拥有众多”好米”。在原有的商品流通服务商定位下，供销大集多年来在全国各地的优势商业区布下了广泛的资产地图。
供销大集的全部资产分布于15个省、38个城市，覆盖范围广而且城市等级纵深长。如青岛海航万邦中心、重庆海航保利国际中心、湖南湘中国际物流园区等。此外，还拥有待开发土地892.75亩，在售房产8.98万平米，经营性物业持有建筑面积达92.31万平米。
作为“地主”的供销大集，其实手中的好牌一直都在。且截止10月底，还有另一张尚未打出的“战投牌”，尚未揭秘的战投方被市场视为海航系重整最后的悬念，新战投将会给重新定位后的大集带来怎样的资源与业务助力？从目前的股价表现来看，市场对此给予的是积极的期待。
借由重整带来的内外变革契机，供销大集将获得更加健康的运营基础与更适宜发挥其优势的发展思路。长远来看，这场由中小投资者共同参与的重整，最终将在价值层面带来长久的回馈。