和合期货：多空交织 生猪期价振荡加剧

自春节过后，适逢季节性消费淡季，生猪期货和现货价格均开启下行模式。截至3月31日，全国外三元生猪现货价格为24.99元/公斤，较去年同期下跌28.2%；生猪期货主力LH2109合约收于26985元/吨，较1月8日开盘下跌8.53%。

龙头企业快速扩张，规模猪场加快出栏

根据农业农村部监测数据，今年以来，全国能繁母猪存栏量继续增长，基础产能持续恢复。1月份和2月份能繁母猪存栏量环比分别增长1.1%和1%，同比分别增长35%和34.1%。2月末，全国能繁母猪存栏量相当于2017年年末的95%，全国生猪存栏量保持在4亿头以上。综合考虑前期生猪生产恢复、新生仔猪数量、猪饲料销量等因素，预计今年上半年生猪出栏量同比增长65%左右，生猪出栏量将继续保持较大幅度增加的趋势。从规模化水平来看，非洲猪瘟后大量散养户和小规模户退出生猪养殖，龙头养殖企业通过多种方式快速扩张，带动了生猪规模化和组织化水平提升，预计2021年生猪规模化水平将会由2019年的53%提高至接近60%。

进口依然高位

近日，海关公布了2021年1-2月份生猪产品进出口数据，根据博亚和讯统计结果显示，1-2月份全国猪肉产品进口总量88.5万吨，同比增加25.73%；进口金额157.98亿元，同比增加8.1%；猪产品进口单价17.85元/kg，同比下跌14.02%。进口猪肉单价与国内白条肉价差高达25元/kg，进口肉便宜近五成。

储备肉投放频率放缓

中央冻猪肉储备投放，有利于增加猪肉市场供应，合理引导市场预期。根据华储网数据显示，今年*季度前两个月，中央储备冻猪肉继续一周一投的频率，进入3月份之后，随着价格下跌，投放频率放缓，截至3月31日，中央储备冻猪肉已投放9次，累计投放21万吨，较2020年一季度减少4万吨。

屠宰量及开工率环比下降但同比增加

从全国主要监测屠宰企业的屠宰量及开工率来看，截至3月31日，全国主要监测屠宰企业生猪屠宰量为1645575头，环比2020年四季度末减少160665头，降幅8.89%。截至3月31日当周开工率为19.64%，环比2020年四季度末降低1.96%。从201家样本企业周度生猪屠宰量和开工率来看，截至本周3月31日，屠宰量为747620头，环比2020年四季度末减少3324头，降幅0.44%。但同比2020年一季度末增加222675头，增幅42.4%。截至3月31日当周开工率为18.81%，环比2020年四季度末降低0.08%。但同比2020年一季度末增加5.56%

饲料成本较去年同期上涨17%

截至3月31日，全国育肥猪配合料均价为3.13元/公斤，环比2020年四季度末上涨0.05元/公斤，涨幅1.62%。同比上涨0.46元/公斤，涨幅17.2%。但较2月底下跌0.23元/公斤，跌幅6.84%。

作为饲料主要原料的玉米，截至3月31日，全国玉米现货均价为2801元/吨，较去年同期大幅上涨892元/吨，涨幅46.7%，较2月底下跌141元/吨，跌幅4.79%。随着玉米价格不断刷新历史高点，其市场风险也逐渐聚集，自1月中旬再创历史新高后，玉米价格开始震荡回落。此外，官方也出台了相关举措，比如，适度扩大进口、提高国产供给能力、以及控制玉米深加工产业发展等。市场人士指出，通过增加生产供应能力，调整优化消费能力，以此来让我国的玉米市场供需关系更加地均衡、可控。由此可见，让国产玉米市场不会再出现太大的价格变动，是国家出台和实施一系列举措的最主要原因。

由于原料走弱，新希望、大北农、海大等一批饲料企业陆续宣布饲料降价50-100元/吨，尤其进入3月份之后，饲料价格呈现小幅下跌趋势。

综上所述，一方面，供应端生猪出栏量继续稳步增长，且进口维持高位，储备肉投放频率随着价格变动而变动，引导市场合理预期。另一方面，需求端目前处于猪肉消费淡季，屠宰量及开工率环比下降但同比仍有增加。成本端，在原料玉米价格高位回落的带动下，进入3月份之后，饲料价格呈现小幅下跌趋势。但较去年同期相比，饲料价格的上涨依然不容忽视。目前基本面多空交织，预计生猪期价短期震荡加剧。后市需持续观察非洲猪瘟的扩散情况和控制程度，以及新冠疫情和国内相关产业政策给市场带来的不确定性。